A vaca foi para o brejo? Minerva [BEEF3] é destaque positivo do setor de proteína animal, na contramão dos pares

Com dados de volumes e spreads de exportação “bem fracos”, o setor de frigoríficos não tem gerado muito valor quando se fala de carne bovina, afirma Niels Tahara, head de análise fundamentalista na Benndorf Research. Logo, o segmento está extremamente dependente dos spreads entre o boi gordo e a carne na ponta.

Neste contexto, a Benndorf tem alertado sobre a drástica piora no ciclo de gado nos Estados Unidos, com impactos negativos mais expressivos para empresas com alta exposição no país. JBS [JBSS3] e Marfrig [MFRG3] possuem forte exposição no mercado norte-americano e têm sofrido com menor disponibilidade de animais para abates, reduzindo os spreads.

Enquanto isso, Minerva [BEEF3] tem se beneficiado da maior exposição na América do Sul, onde “o ciclo vem virando desde o ano passado, com mais animais para abates e melhora dos spreads”, descreve o analista. Apesar dos melhores resultados, Niels aponta que os últimos dados ainda vieram ruins por conta da China.

Em 2022, houve queda nas importações de carne bovina pela China e a expectativa é que o movimento se repita neste ano, devido ao maior foco na produção interna. Porém o Brasil deve continuar sendo beneficiado, de acordo com o analista da Benndorf, “porque tem muita vantagem competitiva na criação a pasto, o que deixa os preços mais competitivos comparados com outros países exportadores.” 

Tais fatores geram preferência da Benndorf por BEEF3 no cenário atual, enquanto há recomendação de redução ou venda de JBS há alguns meses. “Devemos alertar para uma nova reversão negativa para JBS com esse movimento, confirmando a tendência de queda no longo prazo não atrativa”, alertou a casa de análise em relatório.  

Para aqueles que seguem comprados em JBSS3 e MRFG3 para o longo prazo, a recomendação é de venda imediata. Aproveitando a piora no ciclo de gado, a casa de research tem uma venda a descoberto em Marfrig com parcial realizada e risco na entrada.

Já os que desejam permanecer no setor, a top pick da Benndorf fica com BEEF3, porém “sem ponto de entrada no momento”, de acordo com Tahara.