A economia mundial está indo bem e isso é uma má notícia para os bancos centrais

A economia global está mostrando vigor, com pesquisas apontando para uma recuperação generalizada do crescimento, apesar do aumento dos custos de empréstimos e dos preços elevados de energia e alimentos. Um sinal de que os bancos centrais podem precisar de mais tempo do que o previsto para controlar a inflação.

Dados dos Estados Unidos, China e Europa mostraram uma vitalidade surpreendente nas economias dessas regiões desde o início de 2023, confundindo as previsões do Banco Mundial e de outros economistas de que a economia global estava em um de seus anos mais fracos nas últimas décadas.

Embora isso seja promissor para os governos, essa resiliência pode persuadir os banqueiros centrais de que precisam aumentar as principais taxas de juros mais do que o previsto para esfriar os preços – efetivamente jogando mais água fria em uma economia que ainda está um pouco quente demais. Isso pode se traduzir em uma desaceleração do crescimento no final do ano e em 2024, que foi visto como um ano de recuperação.

Um indicador-chave para os bancos centrais é o mercado de trabalho, que continua apertado em muitas partes do mundo. Os formuladores de políticas têm examinado os dados do mercado de trabalho em busca de indícios de aumento do desemprego, queda nas horas trabalhadas ou desaceleração nos aumentos salariais – tudo o que poderia ajudar a diminuir a demanda e aliviar a pressão de alta dos preços, mas permanece indefinido.

“Vimos os bancos centrais aumentarem as taxas”, disse Madhavi Bokil, economista da Moody’s Investors Service. “A esperança é que, com mais alguns aumentos de juros, isso seja suficiente. Se não for, podemos vê-los aumentando ainda mais as taxas.”

Os sinais mais recentes de que o crescimento foi mais forte do que o esperado na virada do ano vieram de pesquisas de fábricas em todo o mundo, realizadas pela S&P Global.

As taxas de inflação também estão se mostrando mais resistentes do que o esperado.

Nos EUA, a inflação se firmou e os gastos e a renda dos americanos aumentaram em janeiro, de acordo com o Departamento de Comércio.

O indicador de inflação preferido do Fed, o índice de preços de gastos de consumo pessoal, subiu 5,4% em janeiro em relação ao ano anterior, enquanto os gastos dos consumidores dos EUA saltaram 1,8% em janeiro em relação a dezembro, com ajuste sazonal, o maior aumento em quase dois anos. Remunerações e salários cresceram 0,9% em janeiro, mais que o dobro do mês anterior.

A Europa também começou o ano com uma explosão de energia e parece improvável que caia na recessão prevista por muitos após os preços da energia dispararem nos meses seguintes à invasão da Ucrânia pela Rússia. O custo dessa saúde: os dados divulgados na quinta-feira (02) mostraram que a taxa básica de inflação – que exclui petróleo e alimentos – atingiu um recorde em fevereiro.

O “renascimento” da China ajudou a aumentar a produção industrial em outras partes da Ásia. Mas os economistas seguem cautelosos, em parte por causa das incertezas sobre quanto – e em quanto tempo – a reabertura da China beneficiará o restante da região.

O abandono da política de Covid-zero beneficiará principalmente o consumo, potencialmente uma vantagem para países como a Tailândia, que são populares entre os turistas chineses, afirma Trinh Nguyen, economista sênior da Natixis em Hong Kong.

“A recuperação da China é boa para si mesma e para setores específicos, mas não é boa para todos no resto da região”, disse a Sra. Nguyen. “Não é como uma maré que levanta todos os barcos.”

Também há dúvidas sobre o quão resiliente será o crescimento nos EUA e na Europa. Afinal, as taxas de juros já subiram muito para os padrões das últimas décadas, e pode demorar para que o impacto seja sentido.

“Leva meses até que uma política monetária mais rígida chegue à economia real”, explicou Carsten Brzeski, economista-chefe do ING Bank. “E vai levar [meses]. Em outras palavras, se a maior reviravolta da política monetária em anos não deixar marcas na economia real, também podemos fechar todos os bancos centrais”.

Uma explicação alternativa para essa resiliência surpreendente diante do que parecem ser movimentos agressivos do banco central é que as taxas de juros só ganham força em um determinado nível.

Mark Dowding, diretor de investimentos da RBC BlueBay Asset Management, apontou que as taxas podem “precisar ultrapassar um limite como 2% antes de começarem a ter qualquer tipo de efeito”.

“Se fosse esse o caso, poderíamos sugerir que o ciclo de caminhadas nos EUA só começou realmente há seis meses e na Europa está apenas começando”, acrescentou.

A força da economia americana pode levar o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros mais do que o previsto para 2023, a fim de diminuir as pressões sobre os preços. O mesmo vale para o Banco Central Europeu: após o salto no núcleo da inflação da Zona do Euro, os economistas do Barclays elevaram suas expectativas para a principal taxa de juros do BCE e agora esperam que ela atinja um recorde nos próximos meses.

Enquanto os BCs permanecerem determinados a reduzir a inflação para alcançar metas, qualquer sinal de força econômica provavelmente desencadeará uma resposta política destinada a eliminá-la.

Portanto, embora a Moody’s tenha elevado suas previsões de crescimento para os EUA e a Europa na terça-feira (28), ela ainda espera uma desaceleração neste ano, para 0,9% e 0,5%, respectivamente.

As consequências de um maior aperto da política monetária não se limitarão a essas regiões. É provável que atinja as economias em desenvolvimento, algumas das quais – principalmente o Brasil – elevaram suas principais taxas de juros mais cedo e viram a inflação esfriar desde então. Quando o banco central dos EUA aumenta as taxas, os custos dos empréstimos dos mercados emergentes geralmente aumentam, suas moedas caem e suas exportações enfraquecem.

“Para os bancos centrais, a única mensagem da recente aceleração do crescimento e da inflação pode ser que o aperto até agora não foi suficiente”, apontou Christian Keller, economista-chefe do Barclays. “A atual recusa das economias em pousar terá que terminar em recessões atrasadas em 2024?”

(Tradução de The Wall Street Journal)