O preço do petróleo tem reservas; o gás não

Mesmo que o fluxo de petróleo seja mais propenso a interrupções devido à situação tensa no Oriente Médio, os preços do gás natural podem ser mais voláteis

O impacto da guerra em Israel na economia global pode ser mais forte nas contas de luz do que nos preços do combustível. O antigo reflexo para quando as tensões aumentam no Oriente Médio é se preocupar com o petróleo, mas as maiores movimentações de preço nesta semana foram nos mercados de gás natural, que não têm um plano B quando o suprimento é afetado. 

O Brent subiu 6% desde que o Hamas atacou Israel no último sábado (7), em um conflito que matou 1.300 pessoas. Apesar de seu enorme custo humano, a luta não teve nenhum impacto no suprimento global de petróleo até agora, embora isso possa mudar se o conflito se espalhar, especialmente se o Irã se envolver. 

Enquanto isso, o benchmark de gás natural TTF da Europa subiu mais de 40% nesta semana. 

O Ministério da Energia de Israel pediu à Chevron que interrompesse a produção no campo de gás offshore Tamar, a oeste de Haifa, por causa do conflito. Além disso, um gasoduto de exportação de gás que corre para o Egito, perto de Gaza, foi fechado.

No entanto, houve também um lembrete nesta semana de como a infraestrutura energética é vulnerável à medida que o mundo se torna mais instável, quando uma suposta sabotagem causou um vazamento em um gasoduto submarino no Báltico. Isso deixou os traders nervosos.

Em geral, os riscos de um conflito sério no Oriente Médio são mais óbvios para o petróleo. Se Teerã estiver oficialmente ligado ao ataque do Hamas, uma repressão às exportações de petróleo bruto do Irã é inevitável. 

A produção de Teerã aumentou de cerca de 2,5 milhões de barris por dia no início deste ano para 3,1 milhões de barris por dia em setembro, de acordo com a Agência Internacional de Energia.

A oferta adicional tem sido muito bem-vinda em um mercado de petróleo tenso. Os Estados Unidos e a Europa têm relaxado na aplicação de sanções aos embarques iranianos, provavelmente para evitar que o aumento do preço do petróleo cause mais inflação. 

Mas isso teria que mudar se as relações entre Israel e Irã se deteriorarem ainda mais. Ainda assim, os preços do gás natural podem ser mais voláteis do que o petróleo porque não há uma oferta de backup. 

“Estamos perdendo cerca de dois milhões de barris equivalentes de petróleo no mercado de gás devido ao bloqueio dos fluxos de gasodutos russos. Portanto, estamos entrando no inverno com uma falta incomum de capacidade ociosa.”

O mundo consumirá cerca de 4.070 bilhões de metros cúbicos (bcm) de gás natural este ano, e o fornecimento é aproximadamente de 4.080 bcm. Quando o mercado está tão equilibrado, até pequenos problemas podem causar grandes oscilações. 

Não se espera um novo suprimento significativo nos próximos dois a três anos.

Em comparação, o mercado de petróleo tem muitas reservas, mesmo que acessá-las não seja simples. A OPEP+ tem uma capacidade ociosa de cinco milhões de barris por dia, de acordo com a Agência Internacional de Energia. 

A Arábia Saudita sozinha poderia produzir rapidamente mais três milhões de barris se necessário. 

Riade precisa que o petróleo fique acima de US$80 para equilibrar seu orçamento, então não abrirá as torneiras ainda. Porém, se o petróleo ficar tão caro que a demanda comece a cair, o barril pode ficar de US$110 a US$120 e o reino pode abrir as torneiras para resfriar os preços.

Os mercados de gás têm alguma margem, já que os níveis de armazenamento europeus estão em um recorde histórico. A menos que haja um inverno extremamente frio, não deverá haver uma corrida de substituição do gás de gasoduto russo por cargas de GNL, como vista no ano passado.

A nova volatilidade no mercado de gás pode beneficiar as europeias Shell e BP, cujos negociadores de energia são habilidosos em transformar oscilações de preços em lucros. É mais difícil para as famílias e empresas que enfrentam contas de energia continuamente altas e para os banqueiros centrais que tentam conter a inflação. 

Em um mercado de energia cada vez mais volátil, não ter um fornecedor para últimos recursos é um problema.

(Com The Wall Street Journal; Título original: The Oild Price a Safety Valve. Gas Doesn’t)