8 gráficos que explicam o que há de errado com a economia da China

Desafios se multiplicam após os anos de crescimento rápido do país

A economia da China está em um ponto de virada. Um antigo modelo econômico sustentado por investimentos pesados em infraestrutura e imóveis está desmoronando. O crescimento está desacelerando e os preços estão caindo, levantando a sombra de um declínio rumo à estagnação ao estilo do Japão.

Como a segunda maior economia do mundo chegou a esse ponto? Estes gráficos mostram o que está prejudicando a economia da China e os desafios que ela enfrentará nos próximos anos como resultado.

Imóveis: não mais o motor de crescimento

Os imóveis costumavam representar cerca de um quarto da produção econômica anual da China. Mas um longo boom chegou ao fim em 2020, quando o governo, temendo o aumento da dívida, introduziu políticas conhecidas como as “três linhas vermelhas” que limitaram o acesso dos incorporadores imobiliários ao crédito fácil. O resultado, agravado pelas restrições da era pandêmica à vida diária e à economia, foi uma queda acentuada nas vendas de imóveis, novas construções e investimentos. O motor de crescimento entrou em marcha à ré.

Confiança do consumidor: em baixa

A queda no setor imobiliário aprofundou um sentimento de pessimismo entre os consumidores chineses, cujo otimismo em relação ao futuro da economia desmoronou durante a pandemia e não se recuperou. Os consumidores se endividaram pesadamente para financiar a compra de imóveis e esperavam grandes ganhos – agora estão respondendo à turbulência imobiliária reduzindo os gastos.

Embora o consumo tenha melhorado um pouco em 2023, ainda está bem abaixo de sua tendência pré-pandêmica. Diante da fraca demanda do consumidor, as empresas têm resistido a investir e contratar – o que é mais visível no desemprego juvenil dolorosamente alto.

Preços ao consumidor: nação da deflação

Uma consequência do fraco consumo e do investimento do setor privado na China é a deflação, que contrasta com a inflação que tem atormentado grande parte do mundo nos últimos anos. Os preços ao consumidor têm se mantido estáveis ou em queda há meses, e as empresas têm reduzido preços por mais de um ano.

A deflação torna mais difícil para os domicílios e empresas honrarem suas dívidas, adicionando mais pressão aos gastos e preços – uma espiral descendente da qual pode ser difícil sair. O remédio comum é o aumento dos gastos governamentais em larga escala, cortes nas taxas de juros e expansão da quantidade de dinheiro e crédito na economia.

Mas os funcionários chineses relutam em adotar um estímulo total e correr o risco de reinflar uma bolha imobiliária e aumentar ainda mais a já colossal pilha de dívidas da China.

Dívida: no limite

As dívidas totais da China aumentaram para o equivalente a mais de 300% do produto interno bruto, muito acima dos 253% do PIB que os EUA devem. Uma parte da dívida do país é devida por seus governos locais.

As finanças da economia chinesa estão sob crescente pressão agora que a receita da venda de terras para incorporadores imobiliários – uma fonte crucial de renda – secou. As empresas imobiliárias representam outra parte significativa da dívida da China. Os bancos chineses estão fortemente expostos a ambos os setores endividados.

Diante do fraco crescimento, da deflação e da turbulência no mercado imobiliário, os bancos podem esperar que as perdas com empréstimos aumentem, o que poderia pressionar ainda mais o crescimento ao estrangular o fornecimento de crédito para a economia.

Demografia: menos trabalhadores

Problemas há muito tempo em gestação também estão começando a afetar a economia da China. Embora a força de trabalho do país ainda seja grande, o impulso para o fornecimento de trabalhadores a partir da rápida urbanização está em grande parte esgotado. As pessoas estão tendo menos filhos e a população geral está encolhendo e envelhecendo, o que significa que o grupo de trabalhadores e consumidores na China está prestes a diminuir.

Essas mudanças tornarão mais difícil sustentar o crescimento econômico no futuro.

Investimento estrangeiro: Seguindo em frente

À medida que as perspectivas se tornam sombrias, os investidores estrangeiros estão fugindo. A China registrou entradas de investimento estrangeiro em fábricas, escritórios e negócios em todos os trimestres desde que os registros comparáveis começaram em 1998.

Essa sequência terminou no terceiro trimestre de 2023, quando o balanço de pagamentos da China mostrou uma saída líquida de US$ 11,8 bilhões em investimento direto pela primeira vez, à medida que empresas estrangeiras vendiam suas participações e saíam ou paravam de reinvestir os lucros obtidos na China de volta em suas operações lá.

Investidores em ações e títulos também retiraram dinheiro dos mercados financeiros do país. As saídas mostram que o país está perdendo seu brilho como destino para investidores estrangeiros que antes se dirigiam para lá na expectativa de retornos generosos e oportunidades comerciais abundantes.

Comércio: elevando barreiras

Em busca de novas formas de crescimento, Pequim está investindo pesadamente em fábricas e novas indústrias, especialmente em tecnologia verde. Com a demanda fraca em casa, o resultado é um crescente excesso de produtos que a China está tentando encontrar compradores no exterior. O exemplo mais evidente são os carros, incluindo veículos elétricos.

A China ultrapassou o Japão como o maior exportador mundial de carros de passageiros, e empresas chinesas como a BYD estão buscando dominar o crescente mercado global de formas mais verdes de transporte.

No entanto, a ambição de Pequim de reviver a economia da China apostando novamente na manufatura e nas exportações está encontrando forte resistência, especialmente nos EUA e em outras economias avançadas, onde os governos estão reforçando restrições às importações chinesas.

Crescimento econômico: desacelerando

No passado, a China conseguia responder a contratempos econômicos aumentando os gastos do governo, especialmente em infraestrutura. Mas nos dias atuais, a necessidade da China por estradas, ferrovias e aeroportos foi em grande parte atendida, restando poucos projetos produtivos a serem realizados.

Outra opção de estímulo para Pequim seria fornecer mais auxílios ou reduções de impostos para os lares, mas para os principais funcionários, uma abordagem focada no consumo cheira a políticas ocidentais que consideram como desperdício.

Com seus desafios econômicos se multiplicando e as opções de estímulo limitadas, a China parece destinada a um crescimento muito mais fraco nos próximos anos.