O ataque sem precedentes e em escalada do presidente Donald Trump ao Federal Reserve (Fed, o banco central americano) pode sair pela culatra, atingindo os mercados financeiros e a economia com custos de empréstimos de longo prazo ainda mais altos.
Há semanas, Trump tem criticado publicamente o presidente do Fed, Jerome Powell, por não cortar os juros de forma mais agressiva para estimular a economia e, na visão do presidente, reduzir as contas de dívida do governo. Ele já indicou o chefe de seu Conselho de Assessores Econômicos para a diretoria do banco central e agora busca remover a diretora Lisa Cook, preparando o terreno para uma batalha legal sobre a autonomia política da instituição.
O risco de juros altos no longo prazo
Embora o Fed tenha grande poder sobre as taxas de juros de curto prazo, é o rendimento do título do Tesouro de 10 anos, definido em tempo real por investidores ao redor do mundo, que determina em grande parte o que os americanos pagam por trilhões de dólares em hipotecas, empréstimos empresariais e outras dívidas.
Mesmo com Powell sinalizando que está pronto para começar a flexibilizar a política monetária já no próximo mês, esses rendimentos de longo prazo têm se mantido teimosamente altos por outros motivos:
– As tarifas alfandegárias ameaçam piorar uma inflação que já está elevada.
– O déficit orçamentário deve continuar inundando o mercado com novos títulos do Tesouro.
– Os cortes de impostos de Trump podem gerar um impulso adicional à economia no próximo ano.
Além disso, o medo de que um Fed leal ao presidente corte os juros de forma excessiva e rápida pode colocar em risco a credibilidade da instituição no combate à inflação, levando os juros de longo prazo a ficarem ainda mais altos, apertando a economia e potencialmente abalando outros mercados.
“A combinação do crescimento mais fraco do mercado de trabalho dos EUA e as provocações da Casa Branca ao Fed, tanto institucionais quanto pessoais, está começando a criar problemas reais para os investidores em títulos do Tesouro dos EUA”, disse David Roberts, chefe de renda fixa da Nedgroup Investments. Ele espera que as taxas de longo prazo subam mesmo que as de curto prazo caiam. “A inflação está bem acima da meta do Fed. Dinheiro muito mais barato agora provavelmente provocaria um boom, um dólar mais fraco e uma inflação materialmente mais alta.”
Desafios em mercados globais
A pressão sobre os juros de longo prazo não é exclusiva dos EUA. No Reino Unido, França e outros países, a preocupação dos investidores com a alta dívida pública e a política imprevisível também tem mantido as taxas elevadas. No entanto, o retorno de Trump à Casa Branca impôs desafios únicos.
Durante a campanha presidencial do ano passado, quando os investidores começaram a apostar em sua vitória, o rendimento do título de 10 anos subiu acentuadamente, mesmo quando o Fed começou a reduzir sua taxa de referência. Isso ocorreu porque os investidores antecipavam que a agenda republicana de corte de impostos e desregulamentação daria um impulso a uma economia já surpreendentemente resiliente na época.
Desde que Trump assumiu o cargo, o Fed tem mantido sua posição, enquanto a imprevisível guerra comercial do presidente abala as perspectivas econômicas, assusta investidores estrangeiros e ameaça elevar os preços ao consumidor.
“Os EUA precisam emitir uma quantidade tremenda de dívida para financiar seu déficit”, afirmou Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos da State Street. Ele disse que esse excesso de dívida aumenta as preocupações sobre crescimento e inflação. “Como resultado, eu esperaria que as taxas de longo prazo permanecessem mais altas e mais voláteis do que o mercado espera.”
Embora o secretário do Tesouro, Scott Bessent, tenha dito que as políticas de corte de custos e de crescimento da administração acabariam por derrubar o rendimento do título de 10 anos — que ele tem usado como um referencial chave de sucesso —, isso ainda não aconteceu. Enquanto os rendimentos de curto prazo caíram na expectativa de uma nova rodada de cortes do Fed, o rendimento do título de 10 anos subiu para 4,31% na terça-feira antes de se estabilizar em torno de 4,26%, aproximadamente o mesmo nível da eleição de Trump em novembro.
Alguns analistas apontam para “salvaguardas institucionais que protegem e zelam” pela autonomia do Fed. No entanto, um esforço crescente de Trump para remodelar o Fed quase certamente manteria os mercados de títulos em alerta – e os rendimentos de dívidas de longo prazo elevados.
Lições do passado
Os mercados se acostumaram com a autonomia do Fed, com presidentes recentes evitando a todo custo ser vistos como influenciadores da política do banco central. O isolamento do Fed da política eleitoral não era uma questão para os investidores desde o início dos anos 1970, quando a administração Nixon buscou manter as taxas baixas pressionando o então presidente do Fed, Arthur Burns. Essa história serve de alerta desde então, dado o subsequente aumento da inflação que muitos atribuíram à instituição por ceder ao presidente.
“O mandamento não-dito do Fed é ‘não ser Arthur Burns'”, disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers. “Você não se curva à pressão política.”
Esta matéria foi traduzida e adaptada pela Equipe TradeNews, com ajuda de IA
