A torneira secou mesmo? O que esperar da Petrobras [PETR3;PETR4]

Retenção de dividendos extraordinários levou três bancos a cortarem recomendação de Petrobras para “neutro”, apontando reversão da tese voltada para renda passiva

As ações da Petrobras [PETR3;PETR4] despencaram mais de 10% nesta sexta-feira (08), com investidores reagindo ao balanço do quarto trimestre e à política de dividendos da estatal. Apenas hoje, a petroleira – companhia mais valiosa da Bolsa – perdeu cerca de R$ 56 bilhões em valor de mercado, na maior desvalorização desde 2021.

A celeuma é fruto da retenção de dividendos extraordinários da estatal, divulgada junto aos números do trimestre e do ano. Um grande balde de água fria nas expectativas do mercado financeiro de um dividendo extraordinário entre US$ 3 bilhões e US$ 4 bilhões. 

A Petrobras anunciou dividendos de R$ 14,2 bilhões em relação aos ganhos do 4T23, equivalentes a R$ 1,10 por ação e um rendimento de 2,7%. “Isso está em conformidade com o pagamento mínimo estabelecido na política de dividendos e um pouco acima de nossa estimativa de R$ 1,07 por ação”, comentou o Safra em relatório.

A surpresa foi a empresa não propor o pagamento de dividendos extraordinários e, em vez disso, direcionar R$ 43,9 bilhões para a reserva de remuneração de capital recentemente criada. O montante pode ser usado para futuros dividendos e recompra de ações, mas também pode ser incorporado ao capital da empresa, “trazendo incerteza quanto à data e ao valor em que poderá ser pago”, comentaram os analistas do banco.

Em coletiva de imprensa hoje à tarde, o presidente da estatal, Jean Paul Prates explicou que os recursos não seriam usados para outra função além do pagamento de acionistas, e que, em algum momento, iriam retornar para os investidores. 

Fato ou apenas barulho?

Para Max Bohm, estrategista de investimentos da Nomos, as novidades representam uma reviravolta na tese de investimento em Petrobras com foco em dividendos. Os fundamentos da companhia em termos operacionais, entretanto, permanecem. 

O analista projeta bons resultados para os próximos trimestres, apesar do lucro abaixo das expectativas no 4T23. No acumulado de 2023, o lucro da Petrobras foi de R$ 124,6 bilhões, o segundo maior da história da companhia.

Apesar da avaliação operacional positiva, Max já não gostava de PETR4 enquanto investimento. “Acredito que há outras formas de você obter um alto dividend yield sem se expor à Petrobras e suas possibilidades de ingerência política”, explica. 

Ele gosta de Prio [PRIO3] e 3R Petroleum [RRRP3] no setor petroleiro, tendo-as dentro de seu portfólio Max Ações, elaborado exclusivamente para os clientes da Nomos. A Prio, inclusive, curiosamente adiantou hoje a divulgação de seu balanço trimestral de segunda-feira (11) para esta noite.

Quanto a teses de dividendos, o especialista prefere ativos como Gerdau [GGBR4], BB Seguridade [BBSE3], Banco do Brasil [BBAS3] e Vale [VALE3], que “vão ter yield acima do de Petrobras em 2024”.  

Max Bohm não está sozinho em suas considerações sobre a Petrobras. O Citi já tinha posicionamento neutro para a estatal, o qual foi reiterado hoje. Já Bradesco BBI, Santander e Bank of America já rebaixaram suas respectivas recomendações para a companhia de “compra” para “neutro” após os anúncios da noite de quinta-feira (07).

“Essa decisão traz incerteza para a política, que costumava ser muito clara”, disseram os analistas do BBI sobre a retenção dos proventos. O time de research do Bradesco reduziu a projeção de dividendos extraordinários de US$ 5 bilhões por ano para US$ 2 bilhões por ano. 

Como resultado da revisão de estimativas, “não consideramos mais o rendimento de dividendos da Petrobras como atrativo em comparação com seus pares globais”.

“Vemos a Petrobras mantendo fundamentos sólidos, mas sem dividendos extraordinários”, disseram os analistas do Santander, projetando yield em torno de 9% para a companhia – número alinhado ao das petroleiras latinoamericanas em geral. 

O relatório também cita uma falta de catalisadores no âmbito dos fundamentos, assim como a percepção de que “a maioria dos investidores já incorporou suposições otimistas” para a Petrobras. “Acreditamos que a falta de dividendos extraordinários envia sinais mistos em relação à estratégia de alocação de capital a curto prazo”, completaram os analistas. 

O gráfico descontou tudo?

O papel encerrou a sessão em um fechamento de gap e perto da região de suporte do gráfico semanal. “Foi justamente da região entre R$ 34 e R$ 35 que Petrobras teve essa puxada forte até os R$ 43”, explica. 

Para a próxima segunda-feira, portanto ele recomenda entrar comprado no ativo na máxima com stop na mínima de hoje. O primeiro alvo fica entre R$ 39,50 e R$ 40, o qual representa o fechamento de gap. 

PETR4 fechou a semana aos R$ 36,12, enquanto PETR3 fechou a R$ 36,98.