A força da recuperação econômica da China este ano depende em grande parte de uma incerteza: se famílias e grandes empresas estão dispostas a sacar a pilha de dinheiro que acumularam desde o início do Covid-19.
As famílias chinesas, limitadas pelos bloqueios da Covid, acumularam dinheiro e elevaram a taxa de poupança familiar do país para uma alta de 33% em 2022, 3 pontos percentuais acima da tendência pré-pandêmica em 2019, segundo estimativas do Goldman Sachs.
Grandes empresas industriais e exportadoras também guardaram dinheiro. De 2020 a 2022, grandes empresas industriais, a maioria estatais, adicionaram US$ 1,1 trilhão em ativos líquidos em média a cada ano, mais que o dobro do aumento anual de US$ 467 bilhões nos cinco anos anteriores ao surto de Covid, de acordo com economistas da China International Capital, um banco de investimentos.
Nos Estados Unidos, o excesso de poupança – parte do estímulo do governo – rapidamente percorreu a economia, mas muitos especialistas se perguntam se a China também terá uma grande recuperação nos gastos ou investimentos este ano.
Economistas do HSBC e do Morgan Stanley dizem que o fim das rígidas políticas de Covid-zero da China estimularão, no mínimo, uma forte recuperação nos gastos com serviços, elevando o crescimento do consumo para pelo menos sua taxa pré-pandêmica de cerca de 8% ao ano.
Os dados iniciais do recente feriado do Ano Novo Lunar da China sugerem que alguns consumidores chineses estão ansiosos para jantar fora e visitar os cinemas novamente. Outros economistas seguem céticos.
Eles argumentam que o acúmulo de poupança na China é mais um reflexo da confiança abalada, que provavelmente não será revertida rapidamente à medida que as dores da pandemia persistem. Muitos consumidores chineses continuam preocupados por causa de um mercado imobiliário deprimido e um quadro de empregos incerto, o que pode fazer com que eles economizem mais e gastem menos por mais tempo.
“É prematuro concluir que o excesso de poupança acumulada pelas famílias apoiará os ‘gastos de vingança’ de forma persistente”, disse David Wang, economista-chefe do Credit Suisse para a China.
Uma lenta recuperação do consumo na China pode repercutir globalmente, prejudicando as vendas de empresas como Nike, Starbucks e montadoras internacionais, resultando em uma demanda menor do que o esperado por commodities como cobre e níquel. Muitas companhias estão contando com a China, que deve responder por um terço do crescimento global este ano, à medida que o crescimento nos EUA e na Europa desacelera, de acordo com o Fundo Monetário Internacional.
O aumento da poupança das famílias ajudou a elevar o superávit em conta corrente da China para US$ 417,5 bilhões no ano passado, o nível mais alto desde 2008, ressaltando o quão arraigado está o desequilíbrio comercial global, mesmo quando os EUA e outras economias mais avançadas tentam reduzir a dependência das importações chinesas.
Não está claro exatamente o tamanho da pilha de dinheiro que a China acumulou. China. Muitos economistas, preocupados com a qualidade dos dados no país, usam métodos diferentes para seus cálculos.
O Goldman Sachs diz acreditar que as famílias chinesas acumularam cerca de três trilhões de yuans, equivalente a aproximadamente US$ 431 bilhões, em excesso de poupança, ou menos de 3% do produto interno bruto da China, de 2020 a 2022. Economistas do Nomura e do UBS colocam os números mais altos, em 6,1 trilhões de yuans e até 4,6 trilhões de yuans, respectivamente, ou cerca de 5% e perto de 4% do PIB em 2022.
Embora consideráveis, esses números são menores do que nos EUA, onde as famílias economizaram US$ 2,3 trilhões de 2020 a setembro de 2021, ou quase 10% do PIB em 2021, de acordo com um estudo publicado pelo Federal Reserve.
Uma grande parte dos novos depósitos acumulados pelas famílias chinesas no ano passado foi bloqueada em instrumentos de depósito de três a cinco anos, que não podem ser convertidos em gastos tão facilmente quanto os depósitos de curto prazo, de acordo com um estudo da empresa de pesquisa Grupo Ródio.
Dado que o governo da China se absteve de distribuir cheques diretamente às famílias durante a pandemia, pode demorar um pouco até que as pessoas se tornem mais confiantes na recuperação da China e reduzam significativamente suas economias, afirma Tao Wang, economista do UBS.
Mais relevantes para o apetite de consumo, dizem os economistas, são o crescimento da renda e o mercado de trabalho, que estão se recuperando lentamente.
Zhou Changtian, que trabalha em uma editora estatal em Xangai, acabou economizando mais nos últimos três anos porque não pôde viajar para o exterior. Embora não esteja muito preocupado com a segurança do emprego, ele não gosta de gastar muito, em parte por causa dos temores de inflação à medida que a economia reabre.
“Costumava nos custar mil yuans [cerca de US$ 145] para estocar carne na geladeira antes da Covid. Agora temos que pagar o dobro”, disse Zhou. “Eu definitivamente não vou gastar muito.”
Algumas empresas estão afrouxando os cordões à bolsa em antecipação a uma forte recuperação econômica. Várias empresas industriais na China anunciaram projetos caros, incluindo a Ganfeng Lithium – uma das maiores refinarias de metal estratégico do mundo – que no mês passado divulgou um investimento de 15 bilhões de yuans (US$ 2,2 bilhões) para construir duas fábricas de baterias na China.
Mas Larry Hu, economista-chefe para a China do Macquarie Group, é cauteloso sobre se as corporações têm fortes incentivos para gastar. Ele espera que os gastos gerais de capital permaneçam estáveis em comparação com o ano passado, em parte por causa da incerteza nas empresas voltadas para a exportação, já que a demanda internacional enfraqueceu.
Outra preocupação: embora as grandes empresas tenham conseguido economizar dinheiro atrasando os investimentos durante a pandemia, muitas corporações chinesas menores, sem bolsos cheios, tiveram que gastar a reserva para sobrevivência. Muitos ainda estão na corda bamba – ou já caíram dela.
O dono de uma rede de restaurante de Pequim, Nathan Zhang, contou que não conseguiu reembolsar os fornecedores de comida e vinho em um bistrô de sua propriedade, porque foi forçado a fechar, após ser proibido de oferecer seus serviços várias vezes devido às restrições da Covid. Embora essas restrições tenham terminado, Zhang estima que perdeu cerca de 10% a 20% de sua clientela regular.
“Embora ainda tenhamos esperança de que o pior já passou, ainda há muitas incertezas”, lamentou ele.
(com The Wall Street Jounal)