As incertezas que rondam a recente aquisição de ativos pela Minerva [BEEF3]

A Minerva [BEEF3] teve o pior fechamento semanal em pelo menos um ano ao final da semana passada, quando terminou em queda de 18,16% no levantamento do dia 28 de agosto a 1º de setembro. 

O frigorífico anunciou na noite do último dia 28 a conclusão da compra dos ativos da rival Marfrig [MRFG3] na América do Sul, aquisição que totalizou R$ 7,5 bilhões. Só neste dia, BEEF3 fechou em queda de 18,26%.

Para Max Bohm, estrategista de ações da Nomos, a Minerva pode estar dando um passo maior que a perna. 

“Esta é uma aquisição muito grande para o tamanho da Minerva, e a empresa vai ter que “rebolar” para poder gerar caixa e provar que realmente foi uma aquisição que agrega valor à empresa”, disse o especialista no programa semanal Ação e Reação, que vai ao ar às segundas-feiras no canal da Nomos no Youtube.

Além disso, ele afirma que a empresa declarou que planejava se desalavancar financeiramente, mas, em vez disso, acabou anunciando uma aquisição relevante. 

“O mercado vai cobrar [se] com os ativos adquiridos ela conseguirá ter bons resultados, gerar caixa e não se alavancar [mais] financeiramente”, completou.

Em relatório, a casa de análise Levante explicou que o mercado vem debatendo se de fato a alavancagem da empresa ficará tão controlada quanto o esperado. Segundo o documento, alguns analistas divulgaram previsões que colocam a relação dívida líquida sobre Ebitda – que calcula o endividamento da empresa – em até 4,5 vezes.

Por outro lado, a casa afirmou que sua expectativa é de que, no médio e longo prazo, esta expansão de operações traga “ganho de escala adicional capaz de um aumento de geração de caixa acima do que os modelos inicialmente estimam”. Entretanto, ela completa dizendo que se mantém cautelosa quanto à execução operacional da Minerva.

A operação

A empresa comprou 16 plantas de abate e desossa no total, sendo 11 no Brasil, três no Uruguai, uma na Argentina e uma no Chile.

O relatório da Levante mostra que a receita líquida estimada das operações adquiridas pela Minerva é de R$ 18,5 bilhões ao ano e o Ebitda é de R$ 1,5 bilhão ao ano. 

Para a Eleven, o movimento objetiva expandir as sinergias comerciais da companhia, especialmente no que diz respeito às exportações, as quais focam majoritariamente no mercado chinês. 

A aquisição traria um aumento de cerca de 44% na capacidade de abate de bovinos da empresa em relação a 2022. 

Recomendação

A Levante reportou em relatório a recomendação de compra para BEEF3, com preço justo de R$ 18,00, reiterando a visão positiva que tem para o case.

Já Max Bohm afirma que não vê com bons olhos nem ação e nem o setor de frigoríficos no geral.

Desenvolvida por Max Bohm, a carteira Max Ações é composta por 15 a 20 ações, contemplando três grupos de empresas: Large Caps, pagadoras de dividendos e Small Caps, ao que ele chama de Tripé do Valor.