Aumentos da taxa de juros do Fed atingem as pequenas empresas com mais força

Empresas com payroll e avaliações menores estão enfrentando custos de financiamento mais altos

Para as empresas que precisam de dinheiro emprestado, hoje em dia, vale a pena ser grande.

A campanha de aumento de taxas do Federal Reserve tem causado um impacto significativo no financiamento de empresas com payroll e valuations menores. 

A taxa média de empréstimo da Administração de Pequenas Empresas dos Estados Unidos, que historicamente é menor do que a de um empréstimo bancário, atingiu dois dígitos, levando muitas pequenas empresas a pedirem empréstimos menores.

Isso inclui a editora Izzard Ink de Tim McConnehey em Salt Lake City. 

McConnehey havia planejado anteriormente fortalecer as plataformas de tecnologia da Izzard e aumentar as ofertas da empresa para vendas business-to-business, em parte triplicando o número de funcionários e trazendo mais editores, designers e programadores freelancers neste ano. 

Em vez disso, ele se concentrou em eliminar a dívida de sua empresa e reduzir o crescimento, já que a taxa de juros da linha de crédito que mantém em seu banco aumentou para 10,62%, de 5,62% no ano passado. 

“Estou desconfiado de fazer qualquer tipo de investimento comercial agora”, disse McConnehey.

Para empresas com balanços patrimoniais robustos e muitos funcionários, a situação é diferente. 

A Meta Platforms, empresa controladora do Facebook e Instagram, emitiu títulos pela segunda vez em sua história neste mês, levantando US$ 8,5 bilhões a taxas que variam de 4,6% para títulos a serem pagos em cinco anos, a 5,75% para títulos a serem pagos em 30 anos. 

Essas taxas são cerca de 1 ponto percentual mais altas do que os títulos comparáveis emitidos na primeira venda de títulos da empresa em agosto de 2022.

Grandes empresas estão contribuindo para a corrida histórica de endividamento causada pela pandemia, principalmente por meio da emissão de títulos nos mercados públicos. 

Isso tem ajudado muitas empresas a pagar seus funcionários, continuar com fusões e aquisições e recomprar suas próprias ações nos tempos tumultuados desde então. 

A emissão de títulos aumentou recentemente, e a agência de classificação de risco S&P Global espera que as empresas não financeiras dos EUA vendam mais títulos em 2023 do que no ano passado.

T-Mobile US, Apple e Merck & Co. também emitiram títulos neste mês, no valor de US$ 3,5 bilhões, US$ 5,3 bilhões e US$ 6 bilhões, respectivamente. 

A decisão da Apple de emitir nova dívida se deve “mais à confiança no aumento do fluxo de caixa do que às necessidades operacionais”, escreveu Robert Schiffman, analista sênior de crédito da Bloomberg Intelligence, em uma nota.

Durante a segunda semana de maio, os títulos emitidos por empresas com classificação de crédito máxima pagaram uma taxa média de juros de 5,3%, de acordo com a provedora de dados Leveraged Commentary & Data. 

Isso é maior do que a taxa de 5,0% de abril, mas ainda está abaixo dos 6% de outubro.

As taxas de juros dos títulos corporativos têm caído desde outubro devido aos receios em relação à economia e à expectativa de queda nos rendimentos dos títulos do governo. 

Os mercados futuros de fundos federais mostram que os operadores estão apostando que o Fed reduzirá as taxas na segunda metade do ano em pelo menos 0,75 p.p., com muitos prevendo uma recessão.

Pequenas empresas foram a fonte de todo o crescimento líquido do emprego nos EUA entre fevereiro de 2020 e o final de 2022, desafiando os esforços do Fed para arrefecer a economia. Este ano, as empresas menores estão respondendo por uma parcela crescente de demissões.

Empresas dos EUA com entre um e nove funcionários demitiram ou dispensaram 341.000 trabalhadores em março, mais que o dobro do número registrado em fevereiro, segundo dados da Pesquisa de Abertura de Vagas e Rotatividade de Mão de Obra do governo. 

Esse foi o maior número de demissões desde maio de 2020 e quatro vezes mais do que essas empresas relataram em março de 2022.

Empresas com menos de 250 funcionários foram responsáveis por 81% de todas as demissões em março. Isso se compara a 71% em março de 2022 e 68% em março de 2021.

As grandes empresas obtêm a maior parte de seus fundos por meio dos mercados de capitais, emitindo títulos. 

As empresas menores dependem predominantemente de empréstimos bancários. No entanto, o crédito comercial e industrial concedido pelos bancos às empresas tem caído todos os meses neste ano.

De acordo com o Fed, os empréstimos comerciais dos bancos caíram em um valor recorde de US$ 105 bilhões nas primeiras duas semanas de março.

Quase metade de todos os bancos dos EUA afirmaram que estão elevando seus critérios para emprestar dinheiro a pequenas empresas, com 56% dos credores relatando uma demanda em queda.

Uma recente pesquisa com proprietários de pequenas empresas realizada pela Goldman Sachs 10,000 Small Businesses Voices descobriu que 77% deles estão preocupados com sua capacidade de obter capital. 

O banco de investimento chamou isso de “mudança impressionante” em relação a um ano atrás, quando 77% dos entrevistados afirmaram estar confiantes em sua capacidade de obter capital.

Isso se deve em grande parte às ações do Fed e ao recente estresse nos bancos regionais, afirmou Joe Wall, diretor nacional do Goldman Sachs 10,000 Small Businesses Voices.

“O efeito líquido é que o crédito está se tornando mais restrito para as pequenas empresas em geral”, disse ele.

Essa diferença está se tornando evidente nos balanços patrimoniais. 

De acordo com dados da S&P Global, as empresas com mais de 250 funcionários em tempo integral viram suas posições de caixa aumentarem em US$ 61 bilhões entre o segundo trimestre de 2022 e o primeiro trimestre de 2023, totalizando US$ 2,38 trilhões. 

Já as empresas com menos de 250 funcionários viram seus saldos de caixa diminuírem em US$ 7 bilhões, totalizando US$ 169 bilhões.

No primeiro trimestre, as pequenas empresas tinham cerca de 13% a menos de dinheiro e equivalentes de caixa em seus balanços do que no primeiro trimestre de 2022. Isso se compara a uma queda de 7,8% nas grandes empresas durante o mesmo período.

A posição de caixa em deterioração tem afetado a confiança das pequenas empresas. 

Uma pesquisa realizada no mês passado com pequenas empresas mostrou que o otimismo está no nível mais baixo em 10 anos, e a porcentagem de pequenas empresas que afirmam ser difícil obter crédito está próxima do nível mais alto desde 2012, de acordo com a National Federation of Independent Business (NFIB).

Os custos de financiamento mais altos estão adicionando ainda mais pressão aos proprietários de pequenas empresas, pois eles também enfrentam custos mais altos para suprimentos, mão de obra e aluguel, disse Holly Wade, diretora executiva do NFIB Research Center.

“Aqueles que estão obtendo financiamento estão pagando mais”,  afirmou Wade. “Isso faz parte de ter que lidar com custos crescentes em todos os aspectos.”

Para McConnehey, isso significou custos mais altos com papel, impressão e distribuição. Portanto, ele está adiando suas metas de crescimento por alguns anos para se concentrar em manter sua empresa funcionando.

O novo ambiente de taxas mais altas está “obrigando as pequenas empresas a se tornarem melhores”, declarou ele. “Ou então não ter um negócio.”

(Com The Wall Street Journal)

(Título original: Fed Rate Increases Hit Small Businesses the Hardest)