BKBR3: R$ 8,51 por ação está “aquém do que acreditamos em termos de valor justo”, diz Eleven

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As ações da Zamp (BKBR3), subiram 3,63% nesta segunda-feira (12), após a companhia informar que a MC Brazil F&B Participações, do fundo árabe Mubadala Capital, elevou de R$ 7,55 para R$ 8,31 o preço das ações objeto de oferta pública para aquisição (OPA). De acordo com o Mubadala, o valor representa um prêmio de 34% sobre a cotação de fechamento dos ativos de emissão do ex-Burger King Brasil em 29 de julho, véspera do anúncio da oferta.

Por conta da alteração, a validade da oferta e a data de realização do leilão foram prorrogadas para 26 de setembro, com o consequente adiamento da liquidação para 5 de outubro.

De acordo com Guilherme Domingues, analista da Eleven Financial, tanto o primeiro quanto o novo preço por ação propostos “são aquém do que acreditamos em termos de valor justo para a companhia, tendo em vista as melhorias operacionais realizadas nos últimos trimestres, em que já observamos a receita líquida acima dos níveis pré-pandêmicos e forte alavancagem operacional devido às suas iniciativas digitais”.

Desempenho de BKBR3 no longo prazo. [Fonte: Filipe Borges/TradingView]
A despeito das reações positivas do mercado ao anúncio da oferta, no mês passado, e ao aumento do preço por ação desta segunda-feira, o Conselho de Administração da Zamp, em 17 de agosto, manifestou-se desfavoravelmente à aceitação da oferta pelos acionistas. Na data, a companhia também declarou que o valor oferecido pelo Mubadala – então R$ 7,55 –, estaria abaixo do preço justo, entre R$ 9,96 e R$ 13,47.

As ações, cotadas a R$ 8,00 no fechamento do dia, traça desempenhos de análise semelhante no curto e longo prazo, de acordo com Filipe Borges, analista da Benndorf Research. “BKBR3 segue movimentação de alta tanto no gráfico diário quanto no desempenho semanal”. No último impulso positivo, houve forte fluxo comprador, “que ocasionou um aumento do preço na região de R$ 5,50 até a faixa de R$ 9”.

Filipe enxerga margem para novos ganhos de BKBR3 até R$ 11, caso haja rompimento da resistência em R$ 9 com aumento ou continuidade do fluxo comprador. O alvo principal “vai coincidir com a resistência no gráfico semanal, na região de R$12,50”.

Desempenho de BKBR3 no curto prazo. [Fonte: Filipe Borges/TradingView]
Além da revisão do preço da oferta, a Zamp divulgou hoje o recebimento de um parecer da Restaurant Brands International (RBI), franqueadora master da companhia, informando não ter dados suficientes do processo da oferta pública para determinar se a transferência do controle acionário resultará em uma violação de qualquer cláusula restritiva do franqueado principal.

No contexto da mudança de controle, Guilherme destaca que o Mubadala Capital, subsidiária do fundo soberano de Abu Dhabi, possui maior expertise com ativos ligados ao setor de infraestrutura, “sendo um ponto de atenção, dado que o novo controlador pode realizar decisões conflitantes com os interesses dos demais acionistas em termos de aquisições estratégicas, alienação de ativos, parcerias e busca de financiamento”.

BKBR3 soma dois meses seguidos de ganhos. As movimentações em repercussão à OPA do Mubadala começaram em 1º de agosto, dia do lançamento da OPA pelo Mubadala, quando a ação disparou 18,81%. Atualmente, lembra o analista da Eleven, o Mubadala possui 5% do capital do Burger King Brasil e, caso a oferta seja bem-sucedida, o fundo passará a deter 50,10% do capital social, assumindo o controle da companhia.

Em 12 de agosto, o Credit Suisse reiterou a recomendação “outperform” – equivalente à “compra” – para BKBR3 e elevou o preço-alvo de R$ 9,50 para R$ 10,50. Na semana seguinte, o Goldman Sachs também reforçou recomendação equivalente à “compra”, subindo o preço-alvo de R$ 13 para R$ 14.

Radar de Recomendações de BKBR3 em 12 de setembro de 2022. [Fonte: Bloomberg]

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