BTG projeta segundo semestre otimista para Porto Seguro [PSSA3]

O BTG Pactual projeta que a Porto Seguro deve apresentar lucro líquido em torno de R$ 800 milhões no segundo trimestre de 2025, número ligeiramente acima do consenso do mercado e das estimativas do próprio banco. Apesar da surpresa positiva, a cifra representa uma queda de 4% na comparação com o trimestre anterior, movimento atribuído a fatores sazonais e à performance mais fraca do segmento de Saúde.

Segundo o BTG, o setor de Saúde deve ser o principal entrave nos resultados da Porto, revertendo o desempenho excepcional do primeiro trimestre. A temporada de gripe e o aumento da frequência médica no período devem pressionar os índices de sinistralidade, com impacto direto na lucratividade da subsidiária. Além disso, a operação bancária e a receita financeira também devem mostrar desempenho mais modesto, diante de um retorno mais fraco dos investimentos, especialmente em NTN-Bs.

Por outro lado, o banco vê uma melhora no negócio principal de seguros, com destaque para Ramos Elementares e Vida, além de uma leve recuperação no segmento de automóveis. A redução da taxa de imposto no período também deve contribuir para amenizar parte das pressões.

Mesmo com a expectativa de um trimestre marginalmente positivo e uma projeção de lucro anual de R$ 3,25 bilhões (+20% na base anual), o BTG decidiu manter a recomendação Neutra para as ações da Porto. A justificativa está no atual patamar de valuation, considerado mais exigente após a forte valorização recente dos papéis, que subiram mais de 25% desde o rebaixamento da recomendação em fevereiro e acumulam alta de 50% em 2025.

Para o BTG, o desempenho operacional da Porto segue sólido, mas o risco-retorno no momento é menos atrativo, especialmente diante das elevadas expectativas em torno do segmento de Saúde. O banco continuará monitorando os próximos resultados e o comportamento das ações em busca de possíveis oportunidades de entrada.

Recomendação e preço-alvo

O BTG tem recomendação Neutra para Porto Seguro [PSSA3], com um preço-alvo de R$ 46,00, o que representa uma desvalorização de 16,7%.

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