Como a mudança na política monetária do Banco do Japão poderia afetar os mercados dos EUA

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Alguns veem possíveis ramificações globais se uma mudança na política monetária do BoJ fizer com que investidores japoneses parem de comprar títulos do Tesouro dos EUA

O Banco do Japão está fazendo mudanças importantes em sua política monetária, tolerando rendimentos mais altos em títulos de longo prazo e sugerindo que pode acabar com as taxas de juros negativas.

Em julho, o banco disse que um limite de 0,5% nos rendimentos dos títulos do governo de 10 anos agora era uma sugestão, não um limite rígido, e que o novo limite rígido era de 1%. 

Além disso, o presidente do BoJ, Kazuo Ueda, disse nos últimos dias que consideraria elevar as taxas de juros de curto prazo para território positivo se estivesse confiante de que os salários e preços estavam aumentando de forma sustentável.

A instituição tem sido uma exceção entre os principais bancos centrais do mundo em não elevar agressivamente as taxas de juros para combater a inflação, e investidores em todo o globo têm estado atentos a quaisquer mudanças em sua política não convencional de controle ativo dos rendimentos dos títulos.

Aqui está o que Wall Street está observando

O que a mudança significa para os mercados de títulos?

Relatos de que o BoJ elevaria seu limite de rendimento inicialmente fizeram os preços dos títulos do Tesouro dos EUA caírem, elevando seus rendimentos. 

A razão: investidores japoneses possuem mais de US$ 1 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA, e rendimentos crescentes em títulos japoneses poderiam atrair parte desse dinheiro.

rendimento do tesouro japonês de 10 anos

Embora os títulos japoneses ainda ofereçam rendimentos mais baixos do que os títulos do Tesouro dos EUA, o aumento pode ser importante para os investidores do país, que já têm motivos para comprar títulos domésticos para evitar o risco de movimentos desfavoráveis na moeda. 

Investidores japoneses também detêm quantidades substanciais de títulos estrangeiros não americanos, como títulos do governo francês, o que significa que qualquer desaceleração em suas compras pode ser sentida globalmente.

Por que alguns analistas estão preocupados com o que vem a seguir?

Até agora, o impacto de mercado da mudança do BoJ tem sido relativamente modesto, em parte porque a mudança de política em si não foi tão grande. 

No entanto, alguns analistas ainda veem isso como um passo em direção ao abandono total das metas de rendimento, o que poderia ter ramificações maiores.

Sua grande preocupação é qualquer mudança na política que faça com que os investidores japoneses não apenas deixem de comprar títulos estrangeiros, mas também os vendam completamente, causando um aumento substancial e abrupto nos rendimentos globais dos títulos.

Isso, por sua vez, poderia arrastar as ações dos EUA para baixo, já que rendimentos mais altos dos títulos aumentam os custos de empréstimos e, tudo o mais constante, reduzem o incentivo para possuir ativos mais arriscados.

Como a mudança poderia afetar os mercados de moedas?

Os rendimentos ultra baixos dos títulos do governo japonês têm há muito tempo incentivado traders a tomar empréstimos em ienes para comprar dólares em uma operação conhecida como “carry trade”, enfraquecendo o iene e fortalecendo o dólar. 

No entanto, os fundos de investimento já começaram a desfazer a operação este ano, e isso pode ganhar força se as taxas de juros japonesas subirem, fazendo com que o iene se recupere ainda mais em relação ao dólar.

Isso pode atrapalhar a corrida das ações japonesas?

Investidores estrangeiros têm se jogado nas ações japonesas este ano, atraídos por uma economia que cresceu mais rápido do que a dos EUA, uma bolsa de valores que pressionou as empresas a melhorar suas avaliações e um banco central que segue uma política muito mais favorável ao crescimento do que outros ao redor do mundo. 

Até mesmo Warren Buffet comprou ações no país, dizendo em março que seu conglomerado detinha mais ações no Japão do que em qualquer outro lugar fora dos EUA.

Um benefício da mudança do BoJ é que os bancos do país podem obter maiores lucros em seus empréstimos. 

No entanto, rendimentos crescentes podem significar maiores custos de financiamento para as empresas japonesas e tenderiam a diminuir as avaliações dos investidores sobre os lucros futuros.

O que isso significa para o crescimento ao redor do mundo?

A mudança do Banco do Japão é um lembrete de que enquanto o Federal Reserve pode estar no fim, ou próximo dele, em sua campanha de taxas de juros, outros bancos centrais ainda estão interessados em apertar a política. 

O BoJ pode estar apenas começando sua jornada.

No final, o objetivo da política monetária mais apertada é desacelerar a atividade econômica, o que poderia eventualmente levar junto ativos mais arriscados ao redor do mundo.

De fato, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro inicialmente subiram após a notícia do banco japonês, alguns analistas argumentaram que a mudança poderia levá-los a cair ao longo do tempo, com um crescimento global mais lento aumentando o apelo de ativos mais seguros como títulos.

(Com The Wall Street Journal)

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