Docinho amargo: o que o preço do açúcar em alta significa para RAIZ4, JALL3 e SMTO3?

Nas últimas semanas de abril, o preço do açúcar chegou ao maior patamar em 11 anos, com preço a US$ 0,25 por libra-peso, o que acabou pondo em dúvida o futuro da commodity e dos papéis ligados a ela – no Brasil, a seleção é composta pelas ações da Raízen [RAIZ4], Jalles Machado [JALL3] e São Martinho [SMTO3]. 

No entanto, a turbulência pode ser momentânea, de acordo com Matheus de Moraes, analista de Agro da Eleven Financial. 

Ele aponta que a elevação do preço pode ser atribuída a uma safra pontual que veio abaixo das expectativas na Índia, Tailândia e China – três maiores produtoras de açúcar da Ásia.

Já o analista da Benndorf Research, Júlio Borba, tem expectativas mais pessimistas, de que o preço da commodity não deve baixar nem tão cedo. Ele atribui isso à pouca oferta adicional de açúcar disponível no mundo, a custos baixos.

Exportador nº 1 em perigo?

Recentemente, no Brasil, foi divulgado que o país poderia começar a sofrer com gargalos logísticos, uma vez que o transporte de açúcar começará a competir com o escoamento das safras recordes de soja e milho. 

Os dois analistas consultados possuem visões bem diferentes sobre como isso pode impactar financeiramente os três principais papéis ligados ao açúcar no Brasil: São Martinho (SMTO3), SMTO3 (São Martinho) e JALL3 (Jalles Machado).

Para Júlio, é comum que o ritmo de exportação não consiga acompanhar o de produção, já que o consumo também cresce e acaba “retirando uma fatia da oferta adicional brasileira que poderia ser exportada”.

Segundo ele, isso só reforça os fundamentos do açúcar no mundo, aumentando os preços e auxiliando nos resultados das empresas sucroalcooleiras.

Agora, para Matheus, a situação pode acabar afetando, principalmente, a São Martinho. Isso aconteceria pelo fato dela ter mais de 90% de sua produção destinada ao mercado externo, tendo maior exposição. 

A Raízen também seria impactada negativamente, por ser a maior exportadora individual de açúcar no Brasil. Apesar disso, o analista explica que a companhia não seria tão afetada quanto São Martinho por ter “outras linhas de receita que podem amenizar o efeito”.

Para a Jalles Machado, o impacto seria mínimo, pois “somente” 12% de sua receita é relacionada à exportação, sendo majoritariamente de açúcar orgânico, o qual tem uma maior margem em comparação ao açúcar cotado em bolsa.

Recomendações

SÃO MARTINHO [SMTO3]

Tanto Matheus de Moraes, analista da Eleven, quanto Júlio Borba, da Benndorf, apontam recomendação neutra para SMTO3.

Júlio reforçou que a Benndorf está revisando o modelo da empresa, a fim de incorporar premissas mais recentes, tendo uma visão mais positiva. 

JALLES MACHADO [JALL3] 

Ambos apontam recomendação de compra para JALL3. 

RAÍZEN [RAIZ4]

Para Matheus, a recomendação de RAIZ4 é neutra.

Júlio afirmou que o papel da empresa entrará em breve na cobertura da Benndorf, “provavelmente com recomendação de compra”.