A recessão que tantos economistas antecipavam permaneceu fora de vista, dando aos investidores esperança de que as ações possam continuar a subir
O Dow Jones Industrial Average ultrapassou os 4 mil pontos pela primeira vez, um marco que parecia impossível há pouco mais de dois anos, quando o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros para acalmar uma economia superaquecida.
Previsões sombrias e pessimistas abundavam. Quando o Federal Reserve encerrou a era de taxas ultrabaixas que prevaleceram nos anos seguintes à crise financeira global, os economistas previram consequências dolorosas: uma recessão nos EUA e aumento do desemprego.
Os mercados tiveram sobressaltos. O Dow Jones e outros índices acionários terminaram 2022 com suas maiores quedas desde 2008, ano em que o Lehman Brothers faliu.
Mas à medida que os meses passavam, os empregadores continuaram a adicionar empregos. As pessoas continuaram gastando, esbanjando em itens de alto valor como carros e férias luxuosas para ver Taylor Swift. A inflação foi arrefecendo. Talvez o mais importante, a recessão predita por tantos economistas não se concretizou, dando aos investidores a esperança de que as ações possam continuar subindo.
“Não só não tivemos uma recessão, tivemos uma economia robusta com mercados de trabalho apertados, consumidores saudáveis que estavam consumindo,” disse Katie Nixon, diretora de investimentos da Northern Trust Wealth Management.
Os mercados receberam outro impulso quando os avanços em IA generativa, o tipo de inteligência artificial usada no ChatGPT da OpenAI, capturaram a imaginação dos investidores, ajudando a impulsionar as maiores ações de tecnologia para o alto.
O Dow subiu agora quase 40% desde a sua baixa em setembro de 2022 — e mais do que duplicou desde a primavera de 2020, quando as tentativas de abrandar a propagação da Covid-19 fecharam partes da economia. O índice de 30 ações subiu cerca de 6% este ano.
A última etapa da alta foi impulsionada por sinais de contínua força econômica dos EUA, compensando a queda das expectativas dos investidores de que a inflação esfriará o suficiente para permitir que os funcionários do banco central reduzam drasticamente as taxas de juros este ano. Dados recentes mostraram que as contratações diminuíram em abril, mas o mercado de trabalho continua robusto e a inflação diminuiu de seus picos sem retornar ao objetivo do Fed.
Os dados da última quarta-feira (15) mostraram que os preços ao consumidor core, que excluem as categorias voláteis de alimentos e energia, no mês passado registraram o menor aumento desde abril de 2021. O Dow marcou seu 18º fecho recorde do ano após o relatório de inflação antes de subir novamente na quinta-feira para ultrapassar 4 mil pontos. O S&P 500 e o Nasdaq também estavam a caminho de novos recordes.
Já passaram 873 dias de negociação desde que o Dow fechou acima de 3 mil pontos pela primeira vez, em novembro de 2020, de acordo com o Dow Jones Market Data. O Goldman Sachs adicionou o maior número de pontos desde então à média ponderada de preços, enquanto a 3M subtraiu o maior número.
No entanto, as taxas de juros permanecem muito mais altas do que nos anos anteriores à pandemia. O rendimento do referencial Treasury de 10 anos ultrapassou os 5% em outubro pela primeira vez em 16 anos. Desde então, caiu para cerca de 4,37%, ainda mais do que o dobro do nível de 1,909% no final de 2019.
O aumento nas taxas é uma consequência da pandemia que continua a repercutir por toda a economia. Por exemplo, os esforços do Fed para conter a inflação tiveram um efeito profundo no custo de empréstimos para comprar uma casa. A taxa média de uma hipoteca fixa a 30 anos em outubro atingiu 7,79%, a mais alta desde 2000, de acordo com a Freddie Mac.
Os proprietários que desejam mudar-se estão adiando os planos para manter as hipotecas de taxa mais baixa. A consequente falta de casas à venda tem elevado os preços além do alcance de muitos potenciais compradores.
“Ainda lidamos com várias dessas distorções econômicas que podem ser todas rastreadas a partir da Covid,” disse Yung-Yu Ma, diretor de investimentos da BMO Wealth Management. “É por isso que muitos previsores tiveram dificuldades nos últimos anos.”
As ações subiram no último ano, pois a economia desafiou as expectativas e os investidores se regozijaram com a possibilidade de que a inovação em IA leve a um aumento na produtividade. O entusiasmo em torno da IA alimentou o comércio mais quente do ano passado, o grupo Magnificent Seven de ações de tecnologia.
A Nvidia, fabricante de chips no centro do boom de IA, viu seu valor de mercado disparar para mais de US$ 2 trilhões. A Microsoft atingiu US$ 3 trilhões, suas ações impulsionadas por uma parceria com a OpenAI. “A IA definitivamente mudou o cenário para os investidores”, disse Que Nguyen, diretor de estratégias de investimento da Research Affiliates. “A IA é real. Acredito que a IA terá um grande impacto na produtividade e em como trabalhamos.”
De muitas maneiras, a imagem para os mercados parece promissora. Ações para além das Magnificent Seven, desde as pequenas até as industriais, têm ganhado terreno ultimamente, um sinal potencialmente promissor para o rali. Até mesmo os preços do Bitcoin e do ouro atingiram recordes nos últimos meses.
“Temos de certa forma um mercado de alta em muitas coisas diferentes”, disse Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos do Charles Schwab. “Há muitas vezes em que tanto as obrigações quanto as ações se saem bem, mas geralmente esse não é um cenário em que o ouro se sai bem. Isso é um tipo de manifestação de otimismo em tudo.”
Ainda assim, alguns investidores estão preocupados com o fato de que as ações parecem caras, especialmente as maiores. Isso pode deixá-los vulneráveis se o desempenho das empresas decepcionar.
O S&P 500 negociou no início desta semana a quase 21 vezes os lucros projetados para os próximos 12 meses, acima de uma média de 10 anos de cerca de 18, de acordo com a FactSet. A Microsoft negociava a cerca de 32 vezes os lucros futuros, a Nvidia a 35 vezes e a Amazon.com a 37 vezes.
“Penso que há um pouco de ajuste a caminho para as avaliações do mercado de ações dos EUA,” disse Don Calcagni, diretor de investimentos da Mercer Advisors. “Simplesmente não parece lógico dado o quão altas estão as taxas de juro no momento.”
(Com The Wall Street Journal; título original: Dow Jones Industrial Average Tops 40000 for the First Time; tradução feita com auxílio de IA)