Impostos, tarifas e dívida: investidores americanos começam a temer as eleições presidenciais

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Investidores estão avaliando o que a disputa presidencial poderia significar para suas carteiras

O assessor financeiro Matthew Wilson recentemente recebeu um e-mail frenético: um cliente queria sair de suas ações o mais rápido possível.

A razão? Os papéis tiveram uma grande alta nos últimos meses e o cliente estava preocupado de que o mercado ficasse instável antes das eleições presidenciais em novembro. Durante uma reunião presencial, Wilson apontou que conseguiu convencê-lo a permanecer no mercado.

“Vote com seu voto, não vote com trade”, afirmou Wilson, diretor gerente da Roseville Wealth Management Group.

Em todo o país, os investidores estão ficando nervosos com o próximo confronto entre o presidente Biden e o ex-presidente Donald Trump.

Muitos estão bombardeando seus assessores financeiros com perguntas sobre o que a disputa significará para suas carteiras. Em Wall Street, os estrategistas têm tentado traçar as implicações de uma vitória democrata ou republicana nos ativos, taxas de juros e preços do petróleo.

As eleições presidenciais e congressuais dos EUA neste outono “têm o potencial de ser uma das mais importantes em uma geração”, escreveu uma equipe do BNP Paribas liderada por seu economista chefe dos EUA, Carl Riccadonna.

Alimentando os nervos estão as decisões drasticamente diferentes que Biden ou Trump poderiam tomar em tudo, desde imigração até quem lidera o Federal Reserve e até mesmo como o banco central é administrado. O próximo presidente também orientaria os EUA em um momento de tensões globais elevadas, com conflitos crescentes no Oriente Médio e a guerra contínua entre Rússia e Ucrânia.

Tesouro dos EUA de 10 anos. [Fonte: Tullett Prebon]
Um ponto focal para os investidores: os cortes de impostos da administração Trump, que irão expirar após 2025.

Já o gasto do governo e o acompanhamento de uma enxurrada de emissões do Tesouro têm deixado investidores ansiosos.

A equipe do BNP explicou que uma vitória republicana na Casa Branca e no Congresso provavelmente levaria a uma extensão dos cortes de impostos para os indivíduos e a um déficit mais amplo.

Claro, quaisquer implicações para o déficit seriam moldadas pela combinação de gastos e cortes que os legisladores concordassem. Biden, por exemplo, disse que estenderia alguns cortes de impostos da era Trump.

O rendimento do Tesouro de 10 anos recentemente ficou em torno de 4,6%, com alta acentuada no ano, em parte devido a uma onda de emissões de títulos e inflação mais persistente do que o esperado.

Mesmo após um período difícil para os mercados em abril, os comerciantes parecem mais ansiosos com as eleições do segundo semestre do que com as próximas semanas.

No mercado de derivativos, os negociadores têm pagado mais para se proteger contra uma queda no mercado de ações em torno de novembro, um sinal do medo aumentado em relação às eleições, mostram dados da FactSet ligados ao índice de volatilidade da Cboe.

Futuros VIX vinculados a diferentes datas de vencimento. [Fonte: FactSet]
Em um relatório de 62 páginas este ano, os estrategistas e economistas do BNP Paribas traçaram vários cenários ligados a como as eleições moldariam o poder na Casa Branca e no Congresso, bem como como os líderes poderiam influenciar tudo, desde a política fiscal até a energia limpa e as tarifas sobre a China e o México.

Durante a presidência de Trump, por exemplo, o dólar americano oscilou drasticamente contra o peso mexicano com base nos tuítes de Trump sobre tarifas para o país. Ainda assim, os investidores podem estar se enganando se acharem que podem prever o caminho de qualquer ativo em torno das eleições.

Em 2016, alguns investidores temiam que uma vitória de Trump causaria um choque nos mercados. Ela fez isso momentaneamente. As ações despencaram durante a noite enquanto os resultados eleitorais gotejavam, antes de fazer uma curva em “U” no dia seguinte e dar início a uma das maiores altas das ações após uma eleição presidencial. Os investidores pareciam adorar os cortes de impostos de Trump e a promessa de desregulamentação.

Em 2020, alguns investidores se preocuparam de que um resultado eleitoral confuso pudesse provocar a loucura no mercado de ações por meses. O S&P 500 acabou subindo cerca de 11% do Dia das Eleições em novembro até o final do ano.

Desempenho médio das ações dos EUA em anos eleitorais versus outros anos, 1928-2023. Em verde: anos de eleição; e cinza: outros anos. [Fonte: BlackRock Fundamental Equities/Bloomberg]
A volatilidade das ações não é incomum em torno de uma eleição. Mas assim que a incerteza passar, os papéis tipicamente têm alta, segundo dados da BlackRock Fundamental Equities. Também não há muita diferença entre o desempenho médio dos ativos durante os anos em que há eleições e os sem disputa.

David Sadkin, sócio da Bel Air Investment Advisors,destacou que tem sido questionado sobre as eleições em quase todas as reuniões que faz com seus clientes ricos. Ele argumentou que ambos os partidos mostraram uma inclinação para gastar muito, levando a um déficit crescente nos Estados Unidos.

A emissão do Tesouro disparou, abrangendo as presidências tanto de Trump quanto de Biden. É uma das razões pelas quais ele adverte os investidores contra fazer uma grande aposta em torno do resultado.

“O impacto é impossível de prever”, concluiu Sadkin.

 

(Com The Wall Street Journal; título original: Taxes, Tariffs and Debt: Investors Start to Fear the Presidential Election; tradução feita com auxílio de IA)

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