Toyota e outras empresas no Japão estão lucrando mais do que nunca, ajudando os preços das ações a atingirem uma nova alta sem bolhas
O índice de ações de referência do Japão atingiu uma alta recorde nesta quinta-feira (22), após 34 anos de espera, e a razão se resume a uma palavra: lucros. As empresas japonesas estão ganhando muito dinheiro e estão distribuindo uma parte significativa aos acionistas.
Em contraste com três décadas e meia atrás, quando as altas recordes do índice de ações Nikkei eram manchetes, não são necessárias bolhas ou pensamentos mágicos para justificar o novo pico.
Como o famoso selecionador de ações Peter Lynch escreveu uma vez, “Mais cedo ou mais tarde, os lucros fazem ou destroem um investimento.”
É verdade que um pouco de euforia se infiltrou no mercado nas últimas semanas, impulsionada pelas expectativas de um boom em inteligência artificial. O múltiplo, também chamado de relação preço/lucro, aumentou para todo o mercado e é particularmente alto para diversas de empresas de semicondutores e outras tecnologias que os investidores esperam que se beneficiem dos investimentos em IA.
Ainda assim, mesmo se o múltiplo do Nikkei não tivesse mudado no último ano, a média ainda estaria acima de 30.000 em um máximo de três décadas. Ele terminou a última sessão em 39.098,68, ultrapassando o fechamento recorde anterior de 38.915,87 estabelecido no último dia de negociação de 1989.
Por que os lucros estão tão fortes?
Auxiliadas por um iene barato e instigadas por acionistas estrangeiros ativistas, muitas empresas japonesas aumentaram sua competitividade internacional e se desfizeram de unidades com desempenho inferior.
A Toyota espera lucrar US$ 30 bilhões neste ano fiscal, quase o dobro do ano anterior. A fabricante de ar-condicionado Daikin fez uma grande aquisição nos EUA e sextuplicou seu lucro na década passada para cerca de US$ 1,7 bilhão.
O recorde do Nikkei é o resultado de uma transformação que começou em dezembro de 2012, quando o falecido Shinzo Abe se tornou primeiro-ministro pela segunda vez. Até aquele ponto, o Japão havia sofrido duas décadas perdidas de marasmo econômico, nas quais os preços geralmente caíam e as empresas acumulavam grandes reservas de dinheiro.
Abe, um nacionalista preocupado com o declínio do Japão no mundo, acreditava que as corporações do país precisavam de um impulso, algo que estrangeiros poderiam ajudar a proporcionar. Sob Abe e seu poderoso vice, Yoshihide Suga, o governo e a Bolsa de valores promoveram mudanças que incentivaram conselhos ativos com mais diretores externos e foco em retornos aos acionistas.
As empresas japonesas não mudam a menos que o ambiente externo mude”, disse Masashi Akutsu, estrategista do Bank of America em Tóquio.
Abe combinou as medidas de seu programa com incentivos, incluindo uma política monetária ultra fácil que fez o iene cair acentuadamente em relação ao dólar, em benefício de exportadores como a Toyota.
Pouco antes de Abe assumir o cargo, o Nikkei estava abaixo de 10.000. Quando a era Abe-Suga terminou em 2021, Suga serviu um ano como primeiro-ministro após quase oito anos de Abe e a média estava quase em 30.000.
O surto de inflação no Japão desde 2022, combinado com uma saída de dinheiro da China, impulsionou o último salto do mercado em direção ao recorde.
O Nikkei, assim como outros índices de ações, não é ajustado pela inflação, então parte de sua alta reflete o aumento nominal nos lucros quando tudo custa mais. A inflação moderada, do tipo que o Japão está experimentando agora, também é boa para as ações, dizem os analistas, pois incentiva as empresas a fazerem algo com seu dinheiro.
Em 1989, seis das 10 principais empresas japonesas em valor de mercado eram bancos. Hoje, os primeiros lugares são dominados por empresas especializadas em negócios internacionais. Algumas são nomes conhecidos como Toyota, Sony, Nintendo, Honda e Hitachi.
Mas o mercado de Tóquio também foi impulsionado pelo que o selecionador de ações Lynch chamou de “10-baggers”, empresas pouco conhecidas com um produto ou serviço essencial que faz suas ações dispararem até 10 vezes, ou em alguns casos até mais.
O preço das ações da Tokyo Electron, fabricante de máquinas de corrosão usadas em fábricas de semicondutores, aumentou 19 vezes na última década.
Após a valorização de 6% da Tokyo Electron nesta quinta, impulsionada pelos lucros recordes da fabricante de chips dos EUA Nvidia, que pareciam sinalizar boas perspectivas para a indústria de chips, a empresa agora é a terceira mais valiosa do Japão, atrás apenas da Toyota e do Mitsubishi UFJ Financial Group.
Embora estejam listadas em Tóquio, seria um erro ver essas empresas simplesmente como japonesas. Acionistas estrangeiros detinham 58% das ações da Sony até 30 de setembro do ano passado, e países fora do Japão respondem por mais de quatro quintos de sua receita.
Mesmo uma empresa doméstica de longa data como a Hitachi obtém mais de 60% de sua receita fora do Japão, e estrangeiros detêm cerca da metade das ações.
O que esses investidores estrangeiros querem é retorno – e eles estão conseguindo graças ao entusiasmo das empresas japonesas por dividendos e recompras de ações. O tamanho das recompras quadruplicou na década até 2023, atingindo o equivalente a quase US$ 60 bilhões, e as empresas aumentaram os dividendos em linha com seus lucros crescentes.
É uma grande mudança em relação a uma década atrás, quando Abe visitou a Bolsa de Valores de Nova York e lamentou que a China estivesse recebendo toda a atenção. Ele pediu aos investidores americanos na época para “comprarem minha Abenomics” e previu que “o Japão será novamente um país onde se pode ganhar dinheiro”.
Ele estava certo. Não precisando mais de incentivos, investidores e CEOs americanos liderados por Warren Buffett estão lotando os hotéis de luxo de Tóquio, buscando maneiras de ganhar ainda mais dinheiro.
“Eu cubro ações asiáticas há 25 anos e raramente vi uma mudança tão significativa no interesse nos mercados como estamos vendo agora”, argumentou Jonathan Garner, estrategista do Morgan Stanley.
No entanto, o atual primeiro-ministro, Fumio Kishida, mencionou o aumento do mercado de ações apenas uma vez de passagem em seu discurso de abertura da sessão do Parlamento deste ano em 30 de janeiro, semelhante ao discurso do Estado da União de um presidente dos EUA.
O apoio ao gabinete de Kishida em pesquisas recentes está próximo de mínimas históricas, ecoando as baixas avaliações do presidente Biden em meio a recordes no mercado de ações dos EUA.
Apenas cerca de um em cada oito adultos japoneses possui ações, de acordo com uma pesquisa da indústria de corretagem. A inflação ainda está reduzindo os salários reais, e o crescimento econômico continua lento.
O próximo desafio do Japão é construir uma economia tão saudável quanto seu mercado de ações, onde os trabalhadores recebam aumentos salariais suficientemente grandes para melhorar seu padrão de vida, destacou Takeshi Niinami, CEO da fabricante de bebidas Suntory Holdings e líder de um grupo de executivos corporativos japoneses.
“Há uma grande lacuna entre os preços das ações e a economia real, e é por isso que não posso comemorar antes da hora”, disse Niinami. “Este é o ano decisivo em que devemos nos libertar da estagnação econômica.”
(Com The Wall Street Journal; Título original: Japan’s Nikkei Stock Average Hits a Record, Propelled by Profits; tradução feita com ajuda de IA)
