Momentos extremos, medidas extremas

Estamos vivendo agora um sincronismo entre as políticas monetárias dos bancos centrais ao redor do mundo, fenômeno quase nunca visto em ciclos anteriores. A pandemia de Covid-19 acabou sincronizando a fase do ciclo na qual se encontram as economias da maior parte do mundo, primeiro com uma queda generalizada da atividade em função dos lockdowns. Agora, com o retorno pós-vacina, vivemos um problema generalizado de alta inflação decorrente dos estímulos fiscais gigantescos empregados no suporte às pessoas durante a pandemia. Com pouquíssimas exceções (i.e. China), os BCs têm subido juros para conter a alta da inflação. Nesse aspecto, alguns foram na frente, nomeadamente países em desenvolvimento, e têm sido seguido pelos países desenvolvidos.

O caso americano pode ser considerado interessante. O Fed por um bom tempo (durante boa parte do 2º semestre de 2021 e início de 2022) errou em suas previsões, ao afirmar que a inflação era transitória, e demorou para agir. Porém, uma vez corrigido o diagnóstico, tem agido com a maior velocidade vista nas últimas décadas num ciclo de alta.

O Brasil saiu na frente e, desde março de 2021, subiu suas taxas para fazer frente ao fenômeno inflacionário. Muitos outros países seguiram esse caminho e atuaram precocemente. Teremos uma vantagem na velocidade de normalização da taxa de inflação, bem como, das demais condições macroeconômicas. Pode-se dizer que “fizemos nossa lição de casa” e estamos na frente nesse ciclo.

Essa alta “precoce” protegeu nosso câmbio BRLUSD (e de vários desses outros países) de desvalorizar na hora que a principal economia global sobe suas taxas de juros. Vemos agora a força do dólar americano contra a maioria das moedas. As cotações das divisas de países desenvolvidos derreteram nos últimos meses contra o dólar (i.e. euro, libra esterlina, iene japonês). Já as de emergentes têm segurado bem e evitado a desvalorização (i.e. várias moedas de países latinos, do leste europeu, entre outras).

Outra forma de ver o momento no qual vivemos é a velocidade e magnitude do ajuste. Enquanto os EUA vivem o aperto mais rápido dos últimos anos, nós também vivemos o aperto mais rápido desde a entrada do Lula em seu primeiro mandato (2002). Não só isso, mas fizemos o maior ajuste de nosso histórico nessas últimas duas décadas (+11,75% de alta entre março de 2021 e agosto de 22).

 

E o que fazer num momento de mudanças tectônicas nas economias? Aproveitar as altas taxas de juros que temos no atual momento, pois elas certamente não durarão. Os pré-fixados entre 3-10 anos potencialmente já tiveram seu melhor momento (taxas têm fechado nos últimos 2 meses). Em segundo lugar, considerar que com o início da baixa na SELIC, esperado na média pelos agentes de mercado entre o 2º e 3º trimestres de 2023, teremos algumas classes de ativos que se beneficiarão da queda de juros. A mais óbvia são fundos de investimentos imobiliários (FIIs) e outros ativos com fluxos de caixa garantidos por contratos de médio a longo prazos, como investimento em dívida de infraestrutura (fundos de infra de dívida). Talvez, num terceiro momento, com a estabilização dos mercados globais, e a queda nas precificações de ativos reais de forma generalizada nesse ano, seja o momento de começar a voltar para o risco.

Precisa de ajuda para fazer essas coisas? Estamos à sua disposição através de seu assessor financeiro aqui na BRA BS/.

Tenha um bom final de 2022. Que venha o Hexa!