O mundo está contando com uma recuperação econômica da China para impulsionar o crescimento global e ajudar a manter a recessão sob controle. Não é seguro confiar nisso.
A recuperação da China após anos de bloqueios por conta da Covid-19 provavelmente parecerá muito diferente das anteriores. E para muitas partes do mundo, alertam os economistas, pode ser menos potente do que os governos e as empresas esperam.
A China tem contado historicamente com estímulos e investimentos pesados do governo para se livrar das crises. Essa mistura ajudou a tirar a economia global da estagnação após a crise financeira de 2008.
Desta vez, o gigante asiático está profundamente endividado, seu mercado imobiliário está em dificuldades e grande parte da infraestrutura de que o país precisa já foi construída. Como resultado, seu mais recente renascimento será liderado pelos consumidores, que estão descartando quase três anos de restrições e proibições de viagens depois que o governo desmantelou abruptamente a política de Covid-zero.
Os dados mostram que as pessoas estão novamente se aventurando e fazendo compras nas grandes cidades, e há sinais de que o pior do surto de Covid na China pode ter ficado para trás. Como seus colegas americanos, os consumidores chineses guardaram dinheiro durante os bloqueios. Mas a confiança do consumidor continua baixa. Enquanto os chineses mais ricos estão abrindo suas carteiras, muitos outros estão optando por economizar mais do que gastar.
As primeiras indicações sugerem que os maiores efeitos da recuperação chinesa serão sentidos em casa, e não no exterior. Dados oficiais, incluindo pesquisas de negócios, números de vendas e transporte público, sugerem que o crescimento mais forte virá dos setores de serviços, como restaurantes, bares e viagens.
“A China proporcionará uma poderosa recuperação econômica, mas o transbordamento do crescimento para o resto do mundo será muito mais moderado neste ciclo devido à natureza da recuperação”, disse Frederic Neumann, economista-chefe para a Ásia do HSBC.
É improvável que a economia dos EUA se beneficie muito, dizem alguns analistas, uma vez que tem exposição limitada aos setores de serviços da China. O crescimento norte-americano pode até ser reduzido se a reabertura do país aumentar a demanda por energia e aumentar os preços globais da energia, aumentando as pressões inflacionárias.
A economia do gigante asiático deve crescer 5,2% em 2023, de acordo com as últimas previsões do Fundo Monetário Internacional (FMI), superando facilmente a taxa de crescimento de 1,4% esperada nos EUA e 0,7% na área de moeda comum de 20 nações da Europa.
O FMI prevê que a China responderá por cerca de um terço do crescimento global este ano, em comparação com apenas 10% para os EUA e a Europa juntos. Isso levaria os chineses de volta ao tipo de participação que tiveram nos cinco anos anteriores à pandemia. Em 2022, quando os norte-americanos cresceram 2,1%, a economia da China expandiu 3%, seu segundo pior desempenho desde a morte de Mao Zedong em 1976 – quando a participação do país caiu para 16%.
Os chineses mais ricos poderiam ajudar a impulsionar a economia global com gastos em bens de luxo europeus e férias em lugares como o Sudeste Asiático. A relojoeira suíça Swatch Group AG afirmou em janeiro que, com base na recuperação das vendas que experimentou na China imediatamente após a reabertura, espera um ano recorde de receita, impulsionado pelas vendas no país, com a retomada das viagens.
Bernard Arnault, presidente e executivo-chefe da gigante de artigos de luxo Louis Vuitton, disse a analistas e repórteres em 26 de janeiro que as lojas estão cheias em Macau. “A mudança é bastante espetacular”, comentou.
“Este é um obstáculo sério para todos”, afirmou David Calhoun, diretor executivo da Boeing, no mês passado, em uma ligação com investidores, descrevendo a reabertura da China como “um grande evento na aviação”. Ele disse que a empresa pretende colocar as aeronaves ociosas de volta no ar e espera novas entregas para a China, já que as transportadoras chinesas precisarão das aeronaves 737 MAX da Boeing para atender à demanda crescente de voos.
Outras empresas são mais cautelosas. As famílias chinesas receberam muito menos apoio fiscal de seu governo durante a pandemia do que trabalhadores em economias avançadas, e muitos consumidores continuam preocupados com um mercado de trabalho fraco e a contínua queda no mercado imobiliário.
A Yum China, que administra redes de restaurantes como KFC e Pizza Hut na China, disse que viu um aumento nas vendas durante os recentes feriados do Ano Novo Lunar, mas está cautelosa com as perspectivas. “Enquanto todas essas melhorias felizes estão acontecendo, também estamos cautelosos de que a valorização do dinheiro, os gastos cautelosos também estejam acontecendo”, disse o presidente-executivo Joey Wat em uma teleconferência com analistas em 7 de fevereiro.
Em anos anteriores de crescimento impulsionado por estímulos, quando a China investiu dinheiro em imóveis, infraestrutura e fábricas para dar uma reviravolta em sua economia, sua voraz demanda por commodities e maquinário foi sentida em todo o mundo – entre fabricantes de ferramentas na Alemanha, produtores de cobre na América Latina, fabricantes de escavadeiras no Japão e produtores de carvão na Austrália.
Em 2009, a China expandiu 9,4% graças a um pacote de subsídios de US$ 586 bilhões, fornecendo um poderoso contrapeso para as economias avançadas duramente atingidas pela crise financeira global.
Economistas do Goldman Sachs estimam que a reabertura da China adicionará 1 ponto percentual ao crescimento econômico global este ano, principalmente por meio de maior demanda por energia, maiores importações e viagens internacionais. Os maiores beneficiários provavelmente serão os exportadores de petróleo e os vizinhos da China na Ásia, disseram eles.
O Goldman Sachs estima que o efeito direto da reabertura da China no crescimento dos EUA seja ligeiramente negativo, talvez reduzindo cerca de 0,04 p.p. do crescimento de 2023, já que o efeito dos preços mais altos do petróleo compensa qualquer aumento nas exportações ou turistas.
Os EUA e outras economias menos expostas à reabertura ainda podem se beneficiar dos efeitos indiretos, no entanto, só se houver aumento do comércio global e da atividade empresarial em geral ou contribuição para um financiamento mais fácil para famílias e empresas.
Mesmo que o crescimento se recupere acentuadamente, questões subjacentes permanecem na economia da China. Os governos locais estão sobrecarregados com dívidas, limitando sua capacidade de financiar gastos com infraestrutura.
A China tomou medidas para impulsionar o setor imobiliário, como afrouxar as restrições de empréstimos a incorporadoras sobrecarregadas, mas não se espera que essas políticas revertam a queda nas vendas de casas na China em breve, porque a baixa dos preços significa que as famílias ainda estão cautelosas sobre as compras de casas, disse Tommy Wu, economista-chefe para a China do Commerzban. Isso limitará o apetite chinês por commodities como minério de ferro, complementou o economista.
Outras metas políticas podem pesar sobre a demanda chinesa por importações. Pequim está ansiosa para produzir bens de capital mais sofisticados domesticamente, em vez de comprá-los do Japão e da Alemanha, e tem controlado indústrias poluidoras, como a siderúrgica, para cumprir as metas climáticas.
A produção de aço caiu 2,1% em 2022 em relação ao ano anterior e as importações de minério de ferro caíram 1,5%. A BHP, maior mineradora do mundo em valor de mercado, afirmou em janeiro que espera que o gigante asiático seja uma força estabilizadora para a demanda por commodities em 2023, provável platô nesta meia década após o que foi possivelmente o pico de produção em 2020.
Embora os voos domésticos na China tenham aumentado rapidamente, levará algum tempo até que os voos para a Europa e os EUA comecem a se aproximar dos níveis pré-pandêmicos, apontou Olivier Ponti, vice-presidente de insights da ForwardKeys, uma empresa de consultoria que rastreia dados do setor de viagens.
Em janeiro, o número de voos para destinos fora da China continental foi cerca de 15% maior do que em 2019. Os destinos mais populares são relativamente próximos, incluindo Macau, Hong Kong, Tóquio e Seul.
Por enquanto, os viajantes chineses para a Tailândia, um destino popular, são principalmente empresários ou turistas independentes. As autoridades tailandesas dizem esperar um aumento lento de visitantes à medida que mais rotas de voo forem abertas e as excursões em grupo forem retomadas, mas que pode levar anos para que as chegadas voltem aos níveis que eram antes do ataque de Covid.
A contribuição da China para a economia global dependerá, em última análise, da durabilidade do consumo chinês. Por enquanto, embora as famílias chinesas tenham acumulado US$ 2,6 trilhões em novas economias no ano passado, menos de 30% do dinheiro está disponível para gastar imediatamente. O resto é guardado em contas de poupança de longo prazo. O mercado de trabalho ainda está fraco e a crise imobiliária está minando a riqueza das famílias.
A recuperação do consumo será “superficial e de curta duração”, de acordo com Logan Wright, diretor de pesquisa de mercados da China no Rhodium Group, uma empresa de pesquisa com sede em Nova York. Ele prevê que, após um rápido aumento no crescimento por volta do segundo trimestre, a recuperação dos gastos do consumidor perderá força rapidamente.
(The Wall Street Journal)