O charme mais recente do ouro? Ele é à prova de sanções

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Comprar dos bancos centrais, particularmente da China, pode manter a alta do ouro mesmo se os investidores individuais ansiosos não entrarem

O ouro está tendo o seu momento. O hedge geopolítico dos bancos centrais globais pode mantê-lo brilhando.

Agora em seu nível mais alto de todos os tempos, acima de US$ 2.400 por onça troy, o nervosismo geral em relação ao mundo por si só não pode explicar a força do ouro.

O metal ganhou impulso após a morte do presidente do Irã nesta semana, por exemplo, mas tem sofrido uma queda nos últimos dois anos, valorizando 33% desde o final de 2022.

A alta desafiou alguns ventos contrários do que geralmente costuma acontecer. Os preços subiram este ano, embora as taxas de juros reais também tenham aumentado: os rendimentos dos títulos Treasury de 10 anos protegidos contra a inflação aumentaram cerca de 0,37 ponto percentual em 2024.

Em geral, o ouro se move na direção oposta dos rendimentos reais, pois não gera renda e as taxas reais mais altas tornam sua manutenção menos atraente.

E, apesar de tendências como a de os americanos comprarem pequenas barras de ouro na Costco, a demanda de investimento em ouro no varejo também não ofereceu muito apoio: os fundos negociados em bolsa lastreados em ouro registraram saídas líquidas por três anos consecutivos.

Os grandes compradores por trás da alta do ouro? Os bancos centrais globais, especialmente os dos mercados emergentes. Os bancos centrais pegaram cerca de 2.200 toneladas do metal desde o terceiro trimestre de 2022, de acordo com o World Gold Council um aumento de quase US$ 170 bilhões a preços atuais.

As compras líquidas dos bancos centrais agora representam mais de um quinto da demanda global de ouro ou cerca de duas vezes a proporção entre 2012 e 2021.

O provável gatilho? As sanções ocidentais contra a Rússia após a invasão da Ucrânia em 2022 podem ter levado alguns bancos centrais a diversificar os ativos em dólar.

Os cerca de US$ 300 bilhões em reservas internacionais da Rússia foram congelados e até mesmo se falou em usar a receita dessas reservas para ajudar a defender ou reconstruir a Ucrânia. O ouro, que é fácil de estocar fora do alcance dos estrangeiros, teve um lugar de destaque nas reservas da Rússia antes e especialmente depois da invasão.

[Fonte: World Gold Council]
A maior parte das compras de ouro dos bancos centrais não é divulgada, mas entre as compras que foram, seis bancos centrais, incluindo China, Índia e Turquia, conduziram todas as compras líquidas desde meados de 2022, de acordo com o Goldman Sachs.

O banco central da China, em particular, tem comprado ouro por 18 meses consecutivos desde novembro de 2022, aumentando suas reservas de ouro em 16%, ou 10 milhões de onças troy.

A economia da China é muito maior e mais importante para o mundo do que a da Rússia em 2022, o que tornaria a imposição de sanções mais difícil se ela invadisse Taiwan. Um conflito militar direto com os EUA seria uma questão diferente.

É claro que a China não pode transferir todos os seus US$ 3,4 trilhões em reservas para ouro, mas aumentar sua exposição ao ouro poderia movimentar o mercado de forma bastante significativa.

O ouro estava se aproximando de 5% do total das reservas da China em abril, um aumento em relação aos cerca de 3% em 2022. Se a China alocar apenas 1% a mais de suas reservas em ouro, isso equivaleria a cerca de 9% da oferta global total no ano passado, usando os preços atuais.

As tensões geopolíticas em andamento entre a China e o Ocidente devem manter os investidores em ouro satisfeitos.

 

(Com The Wall Street Journal; título original: Gold’s Latest Allure? It’s Sanctions-Proof; tradução feita com auxílio de IA)

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