O mercado imobiliário da China e a possível liquidação da Evergrande

Um grupo chave de detentores de títulos offshore da China Evergrande planeja se juntar a uma petição para liquidar a incorporadora em audiência a ser realizada em Hong Kong, na próxima segunda-feira (29).

O grupo de detentores de títulos possui mais de US$ 2 bilhões em notas offshore garantidas pela Evergrande, e seu apoio à uma petição de liquidação contra a incorporadora mais endividada do mundo aumenta as chances de uma ordem imediata de liquidação pelo tribunal, disseram advogados do setor.

O que acontece se a justiça pedir a liquidação da Evergrande?

Se uma ordem de liquidação for emitida, um liquidante provisório e, em seguida, um liquidante oficial serão nomeados para assumir o controle e preparar a venda dos ativos da incorporadora para pagar suas dívidas. 

Os liquidantes poderiam propor um novo plano de reestruturação da dívida para os credores offshore que detêm US$ 23 bilhões em dívidas da Evergrande, se determinassem que a empresa tem ativos suficientes ou se um investidor aparecesse para salvar a companhia. 

Eles também investigariam os assuntos da empresa e poderiam encaminhar qualquer conduta suspeita de diretores aos promotores de Hong Kong.

A Evergrande poderia recorrer a decisão, mas o processo de liquidação prosseguiria na pendência do recurso. Não está claro se as ações da Evergrande seriam suspensas da negociação após uma ordem de liquidação. 

As regras de listagem exigem que uma empresa demonstre uma estrutura de negócios com operações e valores de ativos suficientes.

Qual o montante da dívida que os credores podem recuperar e quais os principais desafios?

Evergrande citou uma análise da Deloitte durante audiência em um tribunal de Hong Kong em julho, que estimou uma taxa de recuperação de 3,4% se a incorporadora fosse liquidada.

No entanto, depois que a Evergrande afirmou em setembro que sua unidade principal e seu presidente Hui Ka Yan estavam sendo investigados pelas autoridades por “crimes ilegais” não especificados, os credores agora esperam uma taxa de recuperação de menos de 3%.

Os títulos em dólares da Evergrande foram cotados em cerca de um centavo no dólar nesta sexta-feira (26).

A maior parte dos ativos da Evergrande foi vendida ou apreendida pelos credores, deixando suas duas unidades listadas em Hong Kong – Evergrande Property Services Group e Evergrande New Energy Vehicle Group. A capitalização de mercado combinada havia caído para US$ 973 milhões até esta sexta. 

Um liquidante poderia vender as participações da Evergrande nas duas unidades, embora possa ser difícil encontrar compradores.

Após uma liquidação, o liquidante poderia assumir o controle das subsidiárias da Evergrande em toda a China continental, substituindo seus representantes legais um por um, um processo que poderia levar meses ou anos.

Especialistas em insolvência afirmaram que seria um desafio para o liquidante trocar os representantes, pois Guangzhou, onde a Evergrande está sediada, não é uma das três cidades chinesas que reconhecem mutuamente ordens de liquidação com Hong Kong.

Mesmo que um liquidante venha a assumir a posse das unidades que possuem projetos onshore, muitos deles já foram assumidos por credores, congelados por tribunais, têm pouco valor restante ou até mesmo estão em patrimônio líquido negativo devido à queda dos preços dos imóveis.

Qual a importância de uma liquidação para o mercado imobiliário chinês?

Um encerramento da incorporadora com US$ 240 bilhões em ativos enviaria ondas de choque pelos mercados de capitais já frágeis, mas especialistas afirmaram que isso não ofereceria um modelo de como a liquidação poderia se desenrolar para outros desenvolvedores em dificuldades.

Dada a imensa dimensão dos projetos e dívidas da Evergrande, o processo envolveria muitas autoridades e considerações políticas.

A conclusão dos projetos de construção de residências em andamento será uma prioridade máxima para a empresa, o setor e o governo.

(Com Reuters; Título original: Evergrande’s possible liquidation and what happens next)