O ‘molho secreto’ de Warren Buffett envolve uma das estratégias mais básicas de investimento

As ações de dividendos são essenciais para o portfólio da Berkshire Hathaway, que deve gerar cerca de US$ 5,7 bilhões em caixa este ano

O que tornou a carteira de ações de Warren Buffett tão bem-sucedida ao longo do tempo?

Uma das resposta seria um talento especial para escolher bons negócios. Outra, segundo Buffett, é algo mais discreto: uma valorização das ações que pagam dividendos.

Ações de dividendos são papéis de empresas que retornam regularmente uma parte de seus ganhos aos acionistas, geralmente na forma de dinheiro.

A maioria das empresas nas quais Buffett investe pagam dividendos. 

De fato, este ano a Berkshire Hathaway – empresa em que o bilionário é CEO – espera arrecadar cerca de US$ 5,7 bilhões em dinheiro de sua carteira de ações, de acordo com uma análise dos arquivos da empresa conduzida pela Dow Jones Market Data.

Quase um quinto desse dinheiro virá da Chevron, que no ano passado se tornou uma das empresas em que a Berkshire possui mais ações. A produtora de petróleo aumentou seus dividendos por 36 anos consecutivos. 

A Berkshire também deve arrecadar mais de US$ 700 milhões cada da Coca-Cola, Apple e Bank of America, mais de meio bilhão de dólares da Kraft Heinz e cerca de US$ 363 milhões da American Express, segundo a Dow Jones Market Data.

“É isso que ele adora: dividendos e recompras”, disse Todd Finkle, professor de empreendedorismo na Gonzaga University e autor de um livro sobre a carreira do bilionário. 

O ponto em que Buffett se destacou, disse Finkle, foi escolher empresas que resistiram ao teste do tempo em muitos ciclos econômicos – e também aumentaram seus dividendos. 

Isso elevou o valor do portfólio de ações da Berkshire ao longo do tempo e aumentou a ampla pilha de dinheiro que a Berkshire pode usar em seus próprios negócios, bem como em aquisições e recompras de ações.

A empresa tinha US$ 128,6 bilhões em caixa e equivalentes no final de 2022, de acordo com seu último relatório de lucros. 

Os investidores terão a chance de ouvir o magnata no sábado (06), quando ele subirá ao palco em um centro de convenções em Omaha, Nebraska, para se dirigir a milhares de pessoas presentes na reunião anual de acionistas da Berkshire.  

Buffet geralmente aborda uma variedade de tópicos na reunião, incluindo a economia, sua filosofia de investimento e, às vezes, seus investimentos recentes.

As ações de dividendos são atraentes para muitos investidores porque oferecem pagamentos estáveis, como títulos, ao mesmo tempo em que têm o potencial de gerar retornos muito maiores se o preço das ações subir. 

Eles desfrutaram de um período de desempenho superior no início de 2022, quando o nervosismo com a inflação fez com que os investidores fugissem de muitas outras partes do mercado de ações.

Entretanto, como tudo no mercado de ações, as ações de dividendos ainda carregam riscos. As empresas podem reduzir ou mesmo suspender seus dividendos se enfrentarem uma crise de caixa. 

Isso pode fazer com que os preços de suas ações caiam, já que os investidores muitas vezes interpretam a decisão de uma empresa de suspender seu programa de dividendos como um sinal de que ela está enfrentando problemas financeiros significativos. 

As ações de dividendos também tendem a ter um desempenho inferior quando os investidores gravitam mais em direção a ações de crescimento relativamente caras, como foi o caso este ano.

Para Buffett, os dividendos não são “o molho secreto, mas fazem parte dele”, disse Finkle. 

Por exemplo, em 1994, a Berkshire terminou de comprar as cerca de 400 milhões de ações da Coca-Cola que possui atualmente por US$ 1,3 bilhão. Naquele ano, a Berkshire recebeu US$ 75 milhões em dividendos em dinheiro da companhia.

Avançando para 2022: a Berkshire recebeu US$ 704 milhões em dividendos da fabricante de bebidas. O valor de sua participação aumentou para US$ 25 bilhões.

“O crescimento ocorria todos os anos, tão certo quanto os aniversários”, disse Buffett em sua carta anual aos acionistas, divulgada no início deste ano. “Tudo o que Charlie [Munger] e eu precisávamos fazer era descontar os cheques de dividendos trimestrais da Coca-Cola”, disse ele.

Buffett acrescentou na carta que ele e Munger, que são presidente e vice-presidente do conselho da Berkshire, respectivamente, esperam que a empresa continue a distribuir dividendos maiores no futuro. 

Os homens têm boas razões para acreditar que será o caso: a Coca-Cola disse em fevereiro que havia aprovado seu 61º aumento anual consecutivo de dividendos.

A Berkshire foi igualmente recompensada por investir na American Express.

Ela concluiu a maior parte de suas compras de ações da American Express em 1995 por US$ 1,3 bilhão e recebeu US$ 41 milhões em dividendos naquele ano. 

No ano passado, a participação da Berkshire na empresa foi avaliada em US$ 22 bilhões. Recebeu US$ 302 milhões em dividendos da American Express.

“Esses ganhos com dividendos, embora agradáveis, estão longe de ser espetaculares”, disse Buffett em sua carta. “Mas eles trazem consigo ganhos importantes nos preços das ações.”

A Berkshire não optou por reinvestir os dividendos que recebeu da Coca-Cola e da American Express de volta nessas ações – uma maneira comum de muitos investidores aumentarem seus retornos ao longo do tempo. 

Sua participação em ambas as empresas aumentou ao longo dos anos de recompras.

Embora Buffett não tenha comentado publicamente por que não comprou mais ações da Coca-Cola e da American Express desde a década de 1990, seus seguidores teorizam que é por causa de sua aversão a pagar demais por investimentos.

“Para o investidor, um preço de compra alto demais para as ações de uma empresa excelente pode desfazer os efeitos de uma década subsequente de desenvolvimentos comerciais favoráveis”, escreveu Buffett aos acionistas da Berkshire em 1983.

As ações da Coca-Cola na terça-feira (02) fecharam em US$ 64,01, não muito longe de seu fechamento recorde de US$ 64,30 em 2022, mas bem acima da faixa de US$ 10 a US$ 12 negociada em 1994.

“Ele conseguiu um bom negócio com aquela ação”, concluiu Finkle.

Dados os problemas de depósito, é difícil dizer qual seria esse valor para o First Republic Bank. Além disso, ativos intangíveis como esse não contam para o capital regulatório necessário para administrar o banco.

Existem algumas compensações possíveis. Um banco que compra os ativos pelo valor justo pode vendê-los rapidamente para pagar empréstimos caros do governo ou para cobrir o retorno dos US$ 30 bilhões de emergência dos grandes bancos em depósitos não garantidos. 

Isso reduziria o tamanho do banco e as necessidades de capital. O adquirente também pode se beneficiar ao longo do tempo, à medida que os ativos adquiridos aumentam de valor ou são pagos.

Todavia, a matemática complicada para um adquirente pode ajudar a explicar a situação atual, na qual o First Republic planeja reestruturar seus negócios. 

Um outro plano em consideração – fazer com que um grupo de bancos compre ativos da Primeira República a preços acima do mercado – poderia efetivamente socializar os custos de aquisição que, de outra forma, seriam arcados por um comprador. 

Esse pode ser um dos motivos pelos quais os bancos hesitam em ajudar agora, por medo de que isso apenas permita que um comprador final do First Republic consiga um negócio muito melhor. Mas obter uma forma de capital como parte do negócio ajudaria o grupo de bancos a se beneficiar nesse cenário.

Se isso não puder ser resolvido, uma forma alternativa de aquisição total pode ser uma venda organizada pelo governo, na qual o adquirente obtém um apoio federal para suas perdas.

(Título original: Warren Buffett’s ‘Secret Sauce’ Involves One of Investing’s Most Basic Strategies)

(The Wall Street Journal)