A expectativa de cortes de juros pelo Federal Reserve tende a criar um ambiente mais favorável para os Mercados Emergentes. A perspectiva de um dólar mais fraco e maior espaço para flexibilização monetária em países em desenvolvimento pode destravar valorização de ativos e fortalecer moedas locais nos próximos trimestres.
Em relatório recente, o JP Morgan reforçou essa visão ao revisar suas projeções para a política monetária dos Estados Unidos. O banco acredita que o índice MSCI Emerging Markets (MSCI EM) já superou a meta base de 1250 pontos e pode alcançar o cenário otimista de 1350. A instituição agora projeta cortes de 75 pontos-base até o fim de 2025, iniciando em 17 de setembro, além de uma redução adicional em 2026.
Histórico e contexto dos ciclos do Fed
Historicamente, a maioria dos ciclos de flexibilização ocorreu em meio a crises, como a moratória russa de 1998, o colapso da bolha da internet em 2001, a crise financeira de 2008 e a pandemia de COVID-19 em 2020. Nessas ocasiões, os Mercados Emergentes enfrentaram fuga de capitais, fortalecimento do dólar e restrições para cortar juros, resultando em retornos negativos no agregado.
O cenário atual, no entanto, é visto como diferente. Como o movimento do Fed não é resposta a uma crise, há maior probabilidade de apoio ao enfraquecimento do dólar e fortalecimento das moedas emergentes. Os economistas do JP Morgan projetam cortes de juros em 16 dos 20 principais mercados emergentes em 2025 e em 15 desses países em 2026.
Impacto esperado nos ativos emergentes
Analisando os últimos seis ciclos de cortes do Fed desde 1995, os Mercados Emergentes registraram desempenho médio negativo de 8,9%. Ainda assim, superaram os EUA em 1,1% e os mercados desenvolvidos em 3,1%. Entre os setores mais resilientes historicamente estão Saúde, Consumo Discricionário, Tecnologia da Informação, Energia e Serviços de Comunicação.
No recorte geográfico, países da Ásia como Indonésia, Tailândia, Coreia do Sul e Malásia lideraram os ganhos, ao lado de Colômbia, República Tcheca, Peru e Hungria.
O desempenho em torno do primeiro corte tende a ser positivo. O MSCI EM, em média, apresenta retorno positivo no mês anterior e no mês seguinte à primeira redução do Fed, superando tanto os EUA quanto os mercados desenvolvidos. Apesar de o corte de setembro de 2025 não ser o primeiro deste ciclo, o banco destaca que ele marca uma postura mais acomodatícia em comparação às reduções de 2024, voltadas apenas para neutralizar a inflação.
Recomendações do JP Morgan para Mercados Emergentes
O relatório recomenda “Compra” para mercado em Índia, Coreia do Sul, Brasil, Filipinas, África do Sul, Emirados Árabes Unidos, Grécia e Polônia. Entre os setores preferidos estão Financeiro, Consumo Discricionário, Serviços de Comunicação e Materiais.
Já os mercados classificados como “Venda” incluem Tailândia, Peru e Colômbia, enquanto os setores de Energia e Serviços de Utilidade Pública aparecem com perspectiva menos favorável.
Riscos para a tese otimista
O principal risco levantado pelo JP Morgan é uma repetição do que ocorreu em 2024, quando o ciclo de flexibilização do Fed foi mais curto do que o antecipado. Naquele ano, os cortes duraram apenas de setembro a dezembro, frustrando parte das expectativas para os Mercados Emergentes.
Com a revisão para cima das projeções de crescimento do PIB dos Estados Unidos no terceiro trimestre, de 1,5% para 2,5% em termos anualizados, aumenta a chance de o Fed adotar uma postura mais dependente dos dados econômicos. Isso poderia encurtar novamente o ciclo e reduzir o impacto positivo projetado para os ativos emergentes.
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