Os sonhos de Wall Street com a China se esvaem

Bancos e gestores de ativos dos EUA lutam para expandir seus negócios enquanto as tensões aumentam

A BlackRock se tornou a primeira gestora de ativos global a operar um negócio de fundos mútuos de propriedade integral na China em 2021, cerca de um ano depois que o presidente-executivo Larry Fink chamou o país de “uma das maiores oportunidades”.

Dois anos depois, o maior gestor de ativos do mundo está lutando para competir no mercado. A BlackRock ocupa a 145ª posição entre as quase 200 casas de fundos mútuos chinesas em termos de ativos domésticos sob gestão, de acordo com a Wind, uma provedora de dados financeiros. 

As subsidiárias de propriedade integral da Fidelity International e da Neuberger Berman na China estão em uma posição ainda mais baixa.

O início pouco animador da BlackRock é um exemplo emblemático de outros titãs de Wall Street cujos sonhos de enriquecimento com a China parecem estar se esvaindo. 

O fluxo de negócios de muitos bancos de investimento norte-americanos na China diminuiu, com as empresas locais recorrendo cada vez mais a seus pares chineses. 

Enquanto isso, a desaceleração da economia chinesa e a crescente dificuldade em garantir dados reduziram o apetite dos investidores estrangeiros por ativos chineses.

A nova ordem executiva do presidente Biden, que proibirá os americanos de investir em algumas empresas chinesas, é a última de uma série de contratempos.

Em 2020, a China eliminou as restrições aos gestores de ativos dos EUA que vendiam fundos mútuos para investidores individuais chineses e suspendeu os limites de propriedade estrangeira em empresas de valores mobiliários nacionais. 

No ano seguinte, o Goldman Sachs assumiu o controle total de seu empreendimento de títulos onshore. Em 2022, o Morgan Stanley aumentou a participação em seu empreendimento de títulos na China para 94%. 

Apesar do afrouxamento oficial dos limites de propriedade, os analistas dizem que a China parece não estar interessada em permitir que uma empresa americana de propriedade integral ganhe impulso.

“Os modelos de negócios ocidentais que estavam operando livremente na China há apenas alguns anos estão sendo desafiados todos os meses”, disse Stephen Roach, ex-presidente do Morgan Stanley Asia e membro sênior do Paul Tsai China Center da Yale Law School. “O ambiente é muito, muito mais difícil hoje do que era.”

“Acho que os planos de expansão maciça estão sendo, no mínimo, suspensos”, disse Roach.

Enquanto as empresas de Wall Street enfrentam uma queda prolongada na receita de bancos de investimento no país, seus esforços na China também estão fracassando.

No ano passado, o Goldman, o Morgan Stanley e o JPMorgan relataram quedas de receita nos negócios de banco de investimento de seus empreendimentos domésticos chineses, de acordo com os relatórios anuais de suas empresas chinesas. 

Enquanto isso, seus pares chineses, Citic Securities e China International Capital Corp. registraram aumentos de receita de 6% e 0,3%, respectivamente.

O empreendimento de valores mobiliários do Goldman na China, que gerou apenas 4% de sua receita de negócios de banco de investimento em 2022, liderou ou co-liderou sete ofertas públicas iniciais no mercado doméstico da China na última década, incluindo uma no ano passado. 

A Citic Securities liderou 57 IPOs somente em 2022, mostram os dados da Wind. A unidade de valores mobiliários do JPMorgan na China liderou dois acordos no ano passado; o Morgan Stanley não liderou nenhum. 

Em maio, os principais executivos do JPMorgan, incluindo o CEO Jamie Dimon, viajaram para Xangai para a Cúpula Global da China do banco. 

Em uma entrevista paralela à Bloomberg, Mark Leung, chefe do banco na China, disse que o banco havia recebido um conjunto completo de licenças para operar no país, mas “será uma jornada mais longa do que gostaríamos para aumentar gradualmente a escala e a reputação para fazer negócios”. 

Dito isso, a empresa continua comprometida com o crescimento na China, acrescentou.

Os negócios inter fronteiriços também estão sofrendo um golpe à medida que o entusiasmo dos investidores internacionais pela China diminui. 

Os investidores estrangeiros compraram um valor líquido de US$ 12 bilhões em ações domésticas chinesas por meio de um link de negociação popular no ano passado, a menor soma desde 2016, de acordo com dados da Wind.

Enquanto isso, eles retiraram cerca de US$ 84 bilhões do mercado de títulos da China em 2022 e US$ 20 bilhões em 2023 até o final de julho. 

A demanda estrangeira por ações e títulos chineses se recuperou um pouco este ano, mas os dias de compras pesadas parecem ter acabado, pelo menos por enquanto.

Para os gerentes de ativos, a China apresentou um vasto mercado inexplorado de poupadores para os quais eles poderiam vender fundos mútuos. 

No entanto, as instituições internacionais têm encontrado dificuldades para competir com rivais locais maiores que vendem uma variedade maior de fundos mútuos, incluindo produtos que se concentram em setores específicos e temas de investimento que tiveram um desempenho melhor do que o mercado mais amplo. 

A BlackRock levantou 6,68 bilhões de yuans, o equivalente a cerca de US$ 917 milhões, em setembro de 2021 para seu primeiro fundo mútuo na China, depois de receber pedidos de mais de 110.000 pessoas.

O New Horizon Mixed Securities Fund investe em dezenas de ações de média e grande capitalização listadas na China continental.

Os ativos do fundo haviam encolhido 47% em 30 de junho, atingidos por resgates de investidores e retornos negativos de 30% desde seu lançamento. O fundo teve um desempenho pior do que seu índice de referência, que é altamente ponderado em relação ao índice CSI 300 da China, que reúne as maiores ações listadas nas bolsas de valores de Xangai e Shenzhen, e teve um retorno negativo de 16% no mesmo período. 

Um representante da BlackRock não quis comentar.

A Vanguard, outra gigante gestora de ativos dos EUA, tomou um caminho diferente depois de fazer planos de expansão na China. 

Em 2021, a empresa suspendeu seus preparativos para lançar um negócio de fundos mútuos no país, informou o The Wall Street Journal na época, depois de perceber que construir uma presença significativa na China seria difícil e caro. 

Ela ainda opera uma joint venture de serviços de consultoria robótica com a empresa de tecnologia financeira Ant Group. 

Muitos analistas de Wall Street ofereceram previsões otimistas para os mercados chineses no início de 2023, esperando que a reabertura da segunda maior economia do mundo após as restrições impostas pela Covid provocasse um boom nos gastos dos consumidores. 

Em vez disso, houve uma explosão de dados econômicos terríveis, levando o banco central da China a cortar inesperadamente as principais taxas de juros. As autoridades também disseram que deixariam de divulgar a taxa de desemprego juvenil do país, após meses de aumentos em espiral. 

Wall Street está lidando agora com “riscos geopolíticos que fazem com que esses investimentos não valham o tempo e o trabalho, principalmente se você não estiver ganhando muito dinheiro”, disse Andrew Collier, diretor administrativo da Orient Capital Research em Hong Kong.

(The Wall Street Journal; Título original: Wall Street’s China Dreams Slip Away)