As consequências da pandemia alimentam a resiliência econômica, apesar do aumento das taxas de juros
Mais de um ano depois de o Federal Reserve (Fed) começar a aumentar rapidamente as taxas de juros para controlar a inflação, os sinais de uma recessão amplamente esperada continuam elusivos.
Os empregadores estão contratando agressivamente, os consumidores estão gastando livremente, o mercado de ações está se recuperando e o mercado imobiliário parece estar se estabilizando – a evidência mais recente de que os esforços do Fed ainda não enfraqueceram significativamente a economia.
Em vez disso, os efeitos persistentes da pandemia deixaram os consumidores e empregadores ainda tentando se recuperar. Esse impulso pode se mostrar autossustentável.
Os americanos estão gastando à vontade em atividades que deixaram de fazer durante os bloqueios da pandemia, como viagens, concertos e jantares fora.
As empresas estão contratando mais funcionários para satisfazer a demanda reprimida.
As políticas governamentais em resposta à pandemia – taxas de juros baixas e trilhões de dólares em assistência financeira – deixaram os consumidores e as empresas com muito dinheiro e dívidas baratas.
A mesma inflação que preocupa o Fed se traduz em salários mais altos e lucros, alimentando os gastos.
Muitos economistas esperam que os aumentos nas taxas de juros do Fed esfriem a economia e as pressões de preços ao longo do tempo, desencadeando uma recessão ainda este ano. No entanto, até agora, os dados continuam chegando mais quentes do que o previsto.
Os aumentos da quantidade de empregos, em particular, continuam robustos, injetando mais dinheiro nos bolsos dos americanos.
O payroll cresceu surpreendentemente em 339.000 empregos em maio, e os aumentos dos dois meses anteriores foram maiores do que inicialmente estimado, informou o Departamento do Trabalho dos EUA na sexta-feira (02).
“Eu não acredito que haja qualquer chance de estarmos em uma recessão”, disse Justin Wolfers, professor de políticas públicas e economia na Universidade de Michigan.
O National Bureau of Economic Research, um grupo acadêmico de pesquisa e o árbitro oficial das recessões nos Estados Unidos, analisa uma série de dados econômicos para ajudar a determinar se a economia está em recessão. A maioria desses indicadores parece saudável, disse Wolfers.
Mercado de trabalho pós-pandemia ainda em recuperação
Os empregadores que contrataram no mês passado incluíram aqueles nos setores de saúde, lazer e hospitalidade e governo, que sofreram grandes perdas de emprego no início da pandemia na primavera de 2020.
Os governos estaduais e locais – que incluem escolas públicas – e o setor de lazer e hospitalidade – que engloba restaurantes, hotéis, entretenimento e esportes com espectadores – ainda não retornaram aos níveis de emprego pré-pandemia devido à contínua escassez de mão de obra.
Em toda a economia, as vagas de emprego aumentaram para 10,1 milhões em abril, em comparação com 9,7 milhões em março, superando em muito os 5,7 milhões de americanos desempregados naquele mês.
A falta de correspondência entre as oportunidades de emprego e os candidatos continua impulsionando o crescimento salarial.
A média de ganhos por hora cresceu 4,3% em maio em relação ao ano anterior, semelhante aos aumentos anuais em março e abril.
“Certamente não pensei que o mercado de trabalho se manteria forte por tanto tempo”, disse Carl Tannenbaum, economista-chefe do Northern Trust.
Courtney Wakefield-Smith está entre aqueles que recentemente se beneficiaram do forte mercado de trabalho. Aos 33 anos, ela disse que foi promovida no ano passado para um cargo de escritório em uma empresa de serviços de água em Nova Jersey.
Em seu novo cargo, ela ganha mais de US$ 25 por hora, muito acima dos empregos de meio período que tinha durante a pandemia e que pagavam entre US$ 11 e US$ 17 por hora.
Seu salário mais alto e benefícios, incluindo licença-maternidade, estão ajudando a sustentar seu filho recém-nascido.
“Este é o meu primeiro filho”, disse ela. “Acho que não teria condições de ter um filho antes disso, para ser completamente honesta”.
O mercado de trabalho pode continuar apertado, em grande parte porque milhões de trabalhadores próximos da idade de aposentadoria saíram da força de trabalho desde o início da pandemia.
A participação dos americanos com 16 anos ou mais trabalhando ou procurando emprego permaneceu estável no mês passado em 62,6%.
Os consumidores têm dinheiro para gastar
Os americanos têm cerca de US$ 500 bilhões nas chamadas economias em excesso – o valor acima do que seria esperado se as tendências pré-pandêmicas persistissem, de acordo com um relatório de maio do Fed de San Francisco.
Isso lhes permite gastar em viagens de verão, ingressos para shows e cruzeiros, apesar do aumento dos preços – e permite que as empresas continuem aumentando os preços.
O CEO da Southwest Airlines, Bob Jordan, recentemente afirmou que a empresa vê uma forte demanda nos próximos dois a três meses, período em que a maioria das pessoas reserva voos.
A American Airlines aumentou suas projeções de receita unitária no segundo trimestre, citando forte demanda.
O número de pessoas passando pelos aeroportos dos EUA durante o fim de semana do Memorial Day superou a cifra pré-pandemia de 2019, de acordo com a Administração de Segurança dos Transportes.
Brett Keller, CEO do site de viagens Priceline, uma unidade da Booking Holdings, disse que ficou surpreso com a força da demanda por viagens, mesmo quando muitos consumidores estão pagando mais para reservar um bilhete de avião ou um quarto de hotel.
Keller tem visto exemplos disso neste verão, com tarifas de ida e volta da Costa Leste para Boise, Idaho, superando os US$ 1.000, aproximadamente o dobro dos US$ 500 de alguns anos atrás.
A resiliência da economia complica a perspectiva das taxas do Fed
A atividade econômica e a inflação não desaceleraram tanto quanto os funcionários do Fed esperavam. Desde março de 2022, eles aumentaram a taxa de referência dos fundos federais de quase zero para uma faixa entre 5% e 5,25%, o nível mais alto em 16 anos.
Os custos de empréstimos mais altos normalmente são sentidos primeiro em partes sensíveis às taxas dos mercados financeiros e da economia, como ações e moradias.
O S&P 500, por exemplo, caiu cerca de 25% de dezembro de 2021 a outubro passado, à medida que o Fed aumentou as taxas drasticamente. O amplo índice subiu cerca de 20% desde então, o que normalmente não aconteceria se a economia estivesse entrando em recessão.
As vendas de imóveis existentes e novos caíram acentuadamente no ano passado, mas têm aumentado desde janeiro. A escassez de imóveis à venda ajudou a impulsionar os preços das casas recentemente.
Os construtores estão se sentindo mais confiantes à medida que a escassez de casas existentes aumenta a demanda por residências recém-construídas. Empresas de construção residencial e industrial adicionaram 25.000 empregos no mês passado, acima de uma média mensal de 17.000 nos últimos 12 meses.
Esses sinais de resiliência sugerem que o Fed pode precisar aumentar ainda mais as taxas de juros para reduzir a inflação de sua taxa atual em torno de 5% em direção à meta de 2% do Banco Central.
Funcionários do Fed na semana passada sinalizaram uma inclinação para manter as taxas estáveis em sua reunião deste mês.
Entretanto, o payroll, divulgado na sexta-feira, fortaleceu a probabilidade de que eles combinariam qualquer pausa com uma preferência mais forte para aumentar as taxas posteriormente este ano.
“Uma decisão de manter nossa taxa constante em uma próxima reunião não deve ser interpretada como se tivéssemos atingido a taxa máxima para este ciclo”, disse o membro do Fed, Philip Jefferson, na quarta-feira.
“De fato, pular um aumento de taxa em uma próxima reunião permitiria que o comitê visse mais dados antes de tomar decisões sobre a extensão do aperto adicional da política.”
Existem alguns sinais de que as taxas mais altas estão tendo um efeito. As empresas reduziram os investimentos no primeiro trimestre, reduzindo especialmente os gastos com equipamentos.
A média da jornada de trabalho caiu para 34,3 horas no mês passado, a mais baixa desde abril de 2020 e possivelmente refletindo que as empresas estão reduzindo as horas em vez de demitir funcionários.
A taxa de desemprego subiu para 3,7% em maio, ante 3,4% em abril. O setor de informações, que tem foco em tecnologia, cortou 9.000 empregos em maio.
Muitos economistas e executivos de empresas dizem que é apenas uma questão de tempo antes que os aumentos das taxas de juros – que têm efeito com defasagem – prejudiquem significativamente a vigor da economia.
Economistas pesquisados pelo The Wall Street Journal em abril colocaram a probabilidade de uma recessão em algum momento nos próximos 12 meses acima de 50%.
Todavia, eles têm dito isso desde outubro, e a recessão parece não estar mais próxima.
(Com The Wall Street Journal)
(Título original: Why the U.S. Remains Far From Recession)
