SQIA3: Oitavo pregão de alta repercute balanço; Benndorf e Eleven reagem positivamente

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As ações da Sinqia (SQIA3) consolidaram nesta sexta-feira (12) o oitavo pregão consecutivo de alta, com variação de 1,19% no fechamento. O balanço trimestral da companhia, divulgado na noite de quinta-feira (11), foi o principal driver das negociações do último pregão da semana – a quarta seguida de valorização dos ativos.

Entre os destaques financeiros apresentados no relatório no segundo trimestre, a receita líquida foi de R$ 151,8 milhões, crescimento de 72,9% ante o período equivalente em 2021, e o Ebitda ajustado, de R$ 39,1 milhões – 98,3% de alta no comparativo anual.

Os números confirmam que a Sinqia atingiu “um novo patamar como empresa”, conforme dito pelo diretor-presidente, Bernardo Gomes, na teleconferência de resultados, realizada na sexta-feira de manhã. As recentes mudanças administrativas na tech brasileira, as quais incluem a criação de comitê de auditoria e conselho fiscal, foram feitas “justamente preparando-a para essa nova fase que ela tem pela frente”, continua Bernardo.

O balanço veio em linha com as estimativas da Eleven Financial. O analista Guilherme Corazza destaca que a Sinqia consolidou “integralmente os resultados das recentes aquisições” no segundo trimestre, apesar de ter o “lucro líquido prejudicado pelos M&As [fusões e aquisições] recentes”.

A Benndorf Research corrobora. A casa descreve o lucro líquido da Sinqia como reflexo de melhores resultados nas outras linhas, a despeito do impacto do crescimento nas despesas financeiras. “Mais um trimestre de excelentes resultados”, definiu a casa de análise. No ajustado, o lucro totalizou R$ 10,5 milhões, 21,9% acima do registrado no segundo trimestre de 2021.

Vale a pena investir?

Para Niels Tahara, head de análise fundamentalista da Benndorf, o fato de a empresa ter o setor financeiro como público-alvo melhora as perspectivas para SQIA3. O nicho, “além de ser líder em um mercado bastante fragmentado, o que naturalmente traz oportunidades de consolidação através de aquisições – onde Sinqia possui um excelente histórico de crescimento inorgânico – , também é um mercado com crescimento”, explica Niels, “principalmente considerando o aumento da concorrência”, dado o advento das fintechs.

A Sinqia tem assets, corretoras e demais instituições financeiras como principais clientes, para os quais desenvolve tecnologia de software. “Ela tem ali, no seu nicho de mercado, uma certa resiliência, por atuar num segmento de negócio que acabou sofrendo um pouco menos ali na pandemia”, discorre Carlos Daltozo, head de equities da Eleven, em referência ao crescimento das instituições financeiras em 2020, oriundo da entrada em massa de investidores pessoa física na B3 durante a pandemia, conforme divulgado pela Anbima.

O analista acrescenta que a Sinqia “aproveitou de estar capitalizada durante a pandemia pra fazer novas aquisições e abrir outras frentes de outras avenidas de crescimento, como no segmento de câmbio”. Desde 2005, a tech adota uma estratégia de crescimento focada em aquisições, resultante na compra de 14 empresas. Aliás, a Eleven destaca a integração das adquiridas como um dos riscos operacionais a serem vencidos pela companhia.

Quanto à seleção de ativos do setor de tecnologia, Daltozo recomenda atenção. “O setor de tecnologia é muito amplo”, portanto, é imprudente colocar todos os ovos na mesma cesta, pegando emprestado uma frase comum entre especialistas em alocação de capital. Há empresas “em todos os estágios de maturação” e atuantes de segmentos distintos, prossegue o analista da Eleven. Ele classifica a Sinqia como um business em estágio de maturação já avançado, no qual o investidor “não vai ver crescimentos de 100% ao ano”. Entretanto, a empresa “vem sim apresentando um crescimento forte e sustentável no seu nicho de negócio”, conclui Daltozo.

No processo de comparação entre ativos de techs, Niels Tahara destaca a margem Ebitda e o crescimento de receitas como métricas de maior peso. “Em empresas de software, o benchmark mais utilizado é a chamada ‘Regra dos 40’”, na qual a soma da taxa de crescimento da receita, combinada com a margem Ebitda, deve ser maior que 40. Referindo-se especificamente à análise de SQIA3, o múltiplo EV/Ebitda é o mais relevante para a Benndorf, por se tratar de “uma empresa com rentabilidade significativa e entregar resultados recorrentes e elevados”.

Daltozo menciona Totvs (TOTS3) e Neogrid (NGRD3) como ativos comparáveis a SQIA3, dada a atividade de ambas as empresas no segmento B2B (business to business). “Principalmente Totvs, que é outra empresa no estágio de maturação ainda maior do que Sinqia”, comenta.

No gráfico

O analista técnico Filipe Borges, da Benndorf, comparou o desempenho de SQIA3 ao de MGLU3 em 18 de julho – data de repercussão do vídeo de Luiza Trajano sobre o “carnêzinho gostoso”. À época, havia “uma formação perfeita de ‘bandeira de baixa’, com confirmação de fluxo vendedor” para ambos os papéis, nos quais o analista enxergava espaço para quedas de até 67% do preço negociado – SQIA3 estava cotado a R$ 15,55, enquanto MGLU3, a R$ 2,77.

Hoje, as ações da Sinqia se direcionam para uma consolidação, ao falhar no rompimento do fundo em R$ 15. “Tivemos bons pregões de alta nos últimos dias, o que levou o preço a uma alta até R$ 19,70, R$ 20, porém com baixo fluxo”. Dessa forma, analisa Filipe, “entendo que devemos ter dificuldade no rompimento de R$ 20,70 e reversão para compras”. O grafista menciona a probabilidade de uma “consolidação à vista”, isto é, uma movimentação de tendência indefinida, “que deve oscilar entre R$ 15,70 e R$ 20,70”.

Gráfico semanal de SQIA3 até 11 de agosto. [Fonte: Filipe Borges]
Já MGLU3 “segue em tendência de baixa quando a gente olha um tempo gráfico maior, um tempo gráfico semanal ou gráfico de dois dias”, diz Filipe. “As movimentações de venda ainda têm muito mais intensidade e deslocam muito mais o preço e um momento de exaustão”, no qual MGLU3 não conseguiu romper a resistência de R$ 3,40, “o que reforça a probabilidade de a ação voltar a cair e testar um suporte em R$ 2,50 e, depois, em R$ 2”.

Gráfico semanal de MGLU3 até 11 de agosto. [Fonte: Filipe Borges]
Para avaliar abertura de posições de day trade ou swing trade, “devemos observar uma entrada de fluxo comprador, caso rompa a resistência, ou de fluxo vendedor, caso rompa o suporte”, completa Filipe.

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