Touros do Bitcoin citam uma razão simples para o rali: não há moedas suficientes

O que torna a criptomoeda diferente de praticamente qualquer outra mercadoria é o seu fornecimento rigidamente controlado

Por que o Bitcoin disparou até bater recorde nesta semana? Os entusiastas da maior criptomoeda do mundo dizem que isso se deve às leis tradicionais de oferta e demanda.

Assim como o preço de qualquer mercadoria – seja ouro, petróleo ou soja – o preço do Bitcoin é sensível às flutuações na demanda. E a demanda pelo Bitcoin aumentou após o lançamento, em janeiro, dos fundos negociados em bolsa dos EUA, conhecidos como ETFs de Bitcoin “spot”, que detêm diretamente unidades da moeda digital.

Desde então, investidores despejaram bilhões de dólares nesses ETFs. Os influxos levaram os fundos a comprar bitcoin para atender à demanda, elevando o preço. Mas o que torna o Bitcoin diferente de praticamente qualquer outra mercadoria é seu fornecimento rigidamente controlado, uma dinâmica que pode levar a fortes aumentos de preços.

O código fonte que sustenta o Bitcoin impõe um limite rígido de 21 milhões de moedas. Mais de 90% delas já foram criadas. Para expandir o fornecimento, computadores executam algoritmos para “minerar” novas moedas. Mas eles só podem produzir cerca de 900 novos bitcoins por dia, uma taxa que deve diminuir no próximo mês após um evento periódico chamado halving.

O fornecimento de Bitcoin está previsto para parar de crescer quando a última moeda for minerada, por volta do ano 2140.

“O Bitcoin é um dos ativos mais escassos do mundo e está se tornando mais escasso a cada dia”, disse Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital.

Não há garantia de que o Bitcoin continuará subindo. Seus preços atuais elevados podem encorajar os detentores a vender suas moedas e garantir lucros. Os bull markets anteriores do Bitcoin foram seguidos por quedas devastadoras: Após seu último pico, em novembro de 2021, o Bitcoin caiu mais de 70% no ano seguinte.

E céticos – incluindo autoridades governamentais e executivos de Wall Street que permaneceram à margem da alta – ainda desconsideram o Bitcoin como um ativo especulativo sem valor intrínseco.

O Bitcoin estava sendo negociado a US$ 67.139,33 na última quarta-feira (06), abaixo do recorde de US$ 69.208,79 que atingiu no dia anterior (05), mas ainda com aumento de 58% desde o início do ano.

No jargão econômico, o fornecimento de Bitcoin é altamente inelástico, o que significa que não responde aos movimentos de preço. Commodities que possuem essa propriedade têm tendência de passar por explosões de volatilidade de preços. Produtores de gás natural, por exemplo, não podem bombear substancialmente mais gás a curto prazo para aproveitar os preços altos.

No longo prazo, no entanto, preços elevados sustentados para o gás natural motivam os perfuradores a descobrir novas fontes do combustível. Da mesma forma, quando os preços do ouro estão elevados por longos períodos, os mineradores de ouro podem buscar novos projetos de mineração custosos, caçando o metal precioso em lugares cada vez mais exóticos.

O Bitcoin não funciona dessa maneira. Regras incorporadas no código fonte do Bitcoin especificam a taxa na qual os mineradores podem introduzir novas moedas no mercado, uma taxa que é periodicamente reduzida pela metade.

No passado, o preço do Bitcoin subiu antes de tais halvings, à medida que os investidores de criptomoedas antecipam um fornecimento mais restrito. E a ideia de que o Bitcoin deveria ter um fornecimento máximo fixo vem de Satoshi Nakamoto, o criador anônimo do Bitcoin, que escreveu que tal projeto manteria o Bitcoin livre de inflação.

“Não há fundamentalmente nenhuma capacidade de trazer oferta adicional ao mercado”, disse Steven Lubka, chefe de serviços para clientes privados da empresa de investimentos Swan Bitcoin.

Isso torna o Bitcoin sensível a aumentos na demanda – e os novos ETFs têm estado absorvendo bitcoins desde o lançamento em 11 de janeiro. Naquele dia, nove novos ETFs de Bitcoin spot estrearam para negociação, enquanto um fundo existente, o Grayscale Bitcoin Trust, se converteu em um ETF. Cerca de US$ 8 bilhões fluíram para os ETFs desde então, em termos líquidos, com entradas nos nove novos fundos superando as saídas do Grayscale.

Até terça-feira, 5% do fornecimento total de Bitcoin do mundo estava nas mãos de ETFs ou outros fundos de investimento globalmente, acima de 4,4% em 11 de janeiro, quando os novos ETFs dos EUA começaram a ser negociados, de acordo com estimativas da empresa de pesquisa de investimentos ByteTree.

Quando os ETFs compram novos Bitcoins para atender à demanda dos investidores, geralmente contam com empresas de negociação proprietárias como Cumberland, uma unidade da gigante de negociação com sede em Chicago DRW Holdings, ou Jane Street Capital, sediada em Nova York.

Essas empresas operam mesas de negociação de criptomoedas que vasculham os mercados de moedas digitais em busca de grandes quantidades de Bitcoin para atender aos pedidos dos fundos.

Alguns analistas dizem que tem se tornado cada vez mais difícil obter Bitcoins de grandes detentores. Dados públicos da blockchain mostram que grande parte do fornecimento mundial de cerca de 19,6 milhões de Bitcoins  está localizada em carteiras digitais que raramente movimentam as moedas – potencialmente porque pertencem a detentores de longo prazo que se recusam a vender, ou talvez porque os proprietários perderam suas senhas, tornando suas moedas inacessíveis.

Aproximadamente 80% do fornecimento de Bitcoins não mudou de mãos nos últimos seis meses, disse o analista do banco privado suíço Julius Baer, Manuel Villegas, em uma nota de pesquisa na semana passada. Aliado às entradas dos ETFs e dados que sugerem estoques limitados de Bitcoins disponíveis para venda em exchanges, isso “poderia preparar o terreno para uma intensificação da escassez de oferta”, escreveu Villegas.

Outros dizem que houve muitos vendedores dispostos a vender durante a alta – potencialmente um motivo pelo qual o momentum do Bitcoin estagnou esta semana depois de ultrapassar brevemente seu recorde de 2021.

A Cumberland não teve problemas para encontrar bitcoins para atender à demanda dos ETFs pelas moedas durante as últimas semanas de grandes entradas nos ETFs, afirmou Rob Strebel, chefe de gestão de relacionamento na DRW. A empresa obteve grande parte desses Bitcoins de grandes investidores em criptomoedas que compraram bitcoins quando estavam mais baratos e aproveitaram a oportunidade para obter lucros, explicou ele.

“Quando você vê um mercado se tornar parabólico, como temos visto com o Bitcoin, é uma oportunidade natural de venda”, argumentou Strebel. “E especialmente à medida que as pessoas se lembram do último mercado de alta de 2021, elas estão realizando alguns lucros.”

(Com The Wall Street Journal; título original: Bitcoin Bulls Cite a Simple Reason for Its Rally: Not Enough Coins; tradução feita com auxílio de IA)