Plano de canalizar investimentos privados em projetos climáticos para o mundo em desenvolvimento corre o risco de sobrecarregar as economias mais pobres
Uma tsunami de dinheiro está a caminho dos países em desenvolvimento para lidar com as mudanças climáticas – e com isso crescem as preocupações de que o dinheiro sobrecarregue as economias mais pobres que se destinam a ajudar.
Países ricos estão preparando um plano para investir mais de um trilhão de dólares por ano para nações em desenvolvimento até 2030, uma inundação financeira e estrangeira sem precedentes na história moderna.
Grande parte viria dos grandes investidores institucionais do mundo rico: fundos de pensão, companhias de seguros, gestores de ativos, empresas de private equity e outros.
O objetivo é fornecer financiamento em massa para projetos de energia renovável em países em desenvolvimento e infraestrutura para proteger países pobres do aumento do nível do mar, seca e outros impactos do aquecimento global.
Mas fluxos de capital dessa magnitude correm o risco de semear instabilidade econômica, dizem economistas e autoridades financeiras globais, especialmente para países menores e pobres que não possuem instituições financeiras para canalizar o dinheiro em investimentos produtivos.
Uma série de crises financeiras no mundo em desenvolvimento mostrou que o investimento estrangeiro que entra nesses países muitas vezes deixa uma bagunça. As dívidas aumentam, as moedas se tornam supervalorizadas e as economias enfrentam um doloroso acerto de contas quando os investidores estrangeiros se assustam.
“Em vez de ser uma bênção, pode acabar sendo uma maldição”, disse Eswar Prasad, economista da Universidade de Cornell que está assessorando o G20. “Isso exige uma reflexão muito cuidadosa em termos de como o financiamento é estruturado.”
As negociações climáticas das Nações Unidas são a força motriz por trás do plano de financiamento climático.
O financiamento oferecido por países ricos convenceu os mais pobres a concordar com as metas do acordo de Paris, mesmo que os EUA, a Europa e várias outras nações sejam responsáveis pela maior parte dos gases de efeito estufa na atmosfera que os cientistas dizem estar causando o aquecimento global.
Líderes reunidos nesta semana e na semana passada na Assembleia Geral das Nações Unidas em Nova York estão negociando políticas para trazer capital privado para o mundo em desenvolvimento em projetos climáticos.
As ideias variam desde aumentar a capacidade de empréstimo de instituições multilaterais de desenvolvimento, como o Banco Mundial, até aproveitar a moeda especial do FMI para energia verde.
Os líderes dos países ricos – que não conseguiram atender às metas anteriores para fornecer financiamento climático – estão tentando reunir mais fundos de seus orçamentos governamentais que seriam mesclados com capital privado.
A atração de investidores privados é crucial para a administração Biden, porque os republicanos do Congresso se opõem firmemente a gastar fundos governamentais em projetos climáticos no mundo em desenvolvimento.
O plano está ganhando impulso político apesar de um crescente corpo de pesquisas que lança dúvidas sobre alguns dos benefícios do investimento estrangeiro.
Prasad e outros economistas descobriram que economias em desenvolvimento que dependem muito do capital estrangeiro não cresceram mais rápido do que os países que usaram capital doméstico e enfrentaram mais volatilidade de moeda e fluxos de capital.
O crescimento espetacular alcançado pela China e Índia nas últimas três décadas foi em grande parte alimentado por poupanças domésticas, não por capital estrangeiro, dizem os economistas.
Economias que dependem muito do investimento estrangeiro, especialmente do endividamento no exterior, são vulneráveis a crises quando os investidores fogem.
A lista de derretimentos financeiros inclui países latino-americanos na década de 1980, economias asiáticas em 1997 e a Rússia em 1998. A crise da Zona do Euro da década anterior foi precedida por uma onda de capital fluindo das economias centrais do bloco monetário para a sua periferia mais pobre.
“Queremos esses fluxos de capital ou não?”, questionou Lesetja Kganyago, governador do banco central da África do Sul, durante um discurso recente no FMl. “20 ou 30 anos atrás, a visão predominante era que a globalização financeira era boa. Hoje em dia, essa visão mudou.”
Na luta contra as mudanças climáticas, autoridades dizem que os países em desenvolvimento provavelmente não têm escolha a não ser depender do capital estrangeiro.
Grandes economias em desenvolvimento devem acelerar seus planos para se afastar dos combustíveis fósseis se o mundo tiver alguma chance de limitar o aquecimento de acordo com o acordo de Paris; os países mais pobres estão sob pressão para se desenvolver sem queimar mais carvão, petróleo e gás natural.
Essas mudanças exigirão investimentos em energia limpa para crescer exponencialmente nos próximos anos.
“Estamos pedindo a diversos países em desenvolvimento que passem por uma transformação verde, mais rápida do que qualquer uma já feita antes e mais rápida do que poderia ser natural para suas economias”, disse Avinash Persaud, economista que é o enviado climático de Barbados. “Então, eles terão que importar algum capital. Não todo, talvez nem metade, mas uma quantidade significativa”.
Enviar esses fundos como patrimônio líquido, em vez de dívida, reduziria o risco para as nações mais pobres, vinculando investidores estrangeiros a projetos de energia renovável a longo prazo, dizem autoridades financeiras. Mas isso significa mais risco para investidores institucionais, uma perspectiva indesejável para eles.
Grandes gestores de dinheiro, como BlackRock, se preocupam com mudanças repentinas de política em uma nação em desenvolvimento que poderiam anular seu investimento. Os sistemas legais não têm independência para resistir a um governo que possa buscar expropriar um projeto.
A volatilidade das moedas do mundo em desenvolvimento é um grande problema. Projetos de energia renovável em países em desenvolvimento muitas vezes têm que levantar dívidas denominadas em dólares ou euros para atrair investidores estrangeiros.
Acionistas estrangeiros desses projetos geralmente negociam acordos com empresas de serviços públicos locais para serem pagos em moeda estrangeira.
Grandes obrigações em moedas estrangeiras foram um dos principais ingredientes das crises financeiras da era pós-guerra. Uma desvalorização abrupta da moeda de um país estressaria todo o setor de energia, dizem autoridades e economistas.
Uma decisão do Fed, ou de outros bancos centrais do mundo rico, de aumentar as taxas, poderia fazer com que os custos de empréstimos dos países mais pobres disparassem, como aconteceu desde que o Fed começou a aumentar as taxas no ano passado.
Persaud explicou que as preocupações com investimentos estrangeiros surgem quando o financiamento é feito em dívida de curto prazo ou investimentos em portfólio que podem deixar rapidamente um país.
Persaud e a primeira-ministra de Barbados, Mia Mottley, propuseram o estabelecimento de um fundo usando dinheiro de governos ricos que ajudaria a pagar hedge cambial de longo prazo, que são frequentemente necessários para investimentos em fazendas solares ou eólicas que geram receita por décadas.
Isso aliviaria as preocupações dos investidores e limitaria a instabilidade causada por investidores estrangeiros tentando se proteger contra o risco cambial de curto prazo, afirmou Persaud.
“Os fluxos internacionais de capital muitas vezes são uma festa ou uma fome”, afirmou Persaud. “Esse mecanismo de garantia cambial de longo prazo pode ajudar a reduzir parte da volatilidade cambial”.
Autoridades e economistas do mundo em desenvolvimento dizem que essa proposta e outras discutidas desbloqueariam mais financiamento de patrimônio líquido para energia verde. Isso ajudaria a distribuir o risco para longe das economias mais pobres e evitaria o aumento das dívidas dos países que teriam dificuldade em pagar.
“Vimos muitas vezes que a soma do dinheiro é secundária à qualidade das políticas, aos incentivos que elas criam e à capacidade das instituições disponíveis para investir fundos”, argumentou Kganyago, do banco central da África do Sul. “Os céticos dos fluxos de capital e os ativistas da justiça climática devem trocar notas”.
(The Wall Street Journal; Título orginal: Trillions in Climate Funds Could Sow Turmoil in Poor Nations)