Uma questão de U$ 150 bilhões: o que Warren Buffett fará com todo esse dinheiro?

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O relatório anual da Berkshire Hathaway vai mostrar se a reserva de caixa terminou 2023 em outro recorde histórico.

A montanha de dinheiro na Berkshire Hathaway de Warren Buffett continua crescendo. A reserva de caixa e equivalentes da companhia tem aumentado constantemente há cinco trimestres consecutivos, atingindo um recorde de US$ 157,2 bilhões no final de setembro.

Se ela terminou 2023 em novas alturas é uma das questões que os investidores buscarão responder quando a empresa de Omaha, Nebraska, divulgar seu relatório anual neste sábado (24).

Os seguidores vão analisar a carta de acompanhamento de Buffett em busca de quaisquer planos que o famoso investidor possa ter para esse dinheiro, bem como seus pensamentos sobre a economia e os mercados.

Muitos também estão ansiosos para ler quaisquer reflexões que Buffett possa compartilhar sobre a vida e as contribuições de Charlie Munger, seu parceiro e amigo de longa data que faleceu em 28 de novembro.

Os investidores tiveram sua visão mais recente sobre as movimentações da Berkshire no mercado de ações quando a empresa divulgou que reduziu sua posição principal na Apple no quarto trimestre, enquanto aumentava na Chevron e na Occidental Petroleum.

Desempenho do preço das ações e do índice. [Fonte: FactSet]
Um mistério tentador: Berkshire escreveu pelo segundo trimestre consecutivo que estava solicitando tratamento confidencial da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para uma ou mais participações que omitiu de sua declaração pública.

Uma razão pela qual investidores institucionais podem pedir à SEC para manter uma participação privada é que divulgar a informação revelaria um programa contínuo de compra ou venda de um título.

Os investidores podem inicialmente pedir à SEC confidencialidade por até um ano.

Alguns observadores especularam que a Berkshire comprou uma ação financeira devido a um aumento no terceiro trimestre na base de custo da empresa para investimentos em ações na categoria de bancos, seguros e finanças.

Enquanto isso, a montanha de dinheiro deixa Buffett preparado para agir rapidamente caso ele identifique um negócio atraente para adicionar ao império da Berkshire, que inclui a seguradora Geico, a BNSF Railway e o Dairy Queen.

O dinheiro também ajuda a manter o que Buffett descreveu em uma carta aos acionistas de fevereiro de 2009 como a “posição financeira tipo Gibraltar” da Berkshire.

Muitos acionistas dizem que não estão preocupados por ter tanto poder de investimento em dinheiro parado, especialmente porque rendimentos mais altos significam que o dinheiro está ganhando muito mais do que no passado recente.

Em 30 de setembro, a Berkshire tinha mais de US$ 125 bilhões em investimentos em Treasuries de curto prazo. Os rendimentos dessas dívidas governamentais dispararam à medida que o Federal Reserve aumentou as taxas de juros na tentativa de conter a inflação.

O rendimento dos títulos do Tesouro de seis meses, por exemplo, estava em 5,35% na quinta, acima dos 0,71% em fevereiro de 2022, de acordo com o Tradeweb.

Charlie Munger, parceiro e amigo de longa data de Warren Buffett, faleceu em novembro. [Foto: Michael Lewis para o Wall Street Journal]
“Alguns tempos atrás, quando você só podia ganhar zero, o custo de manter esse dinheiro parecia ser alto”, disse Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust em Louisville, Kentucky, que detém ações da Berkshire. “Agora, é claro que veremos um impulso significativo nos ganhos.

As operações de seguros da Berkshire tiveram US$ 4,2 bilhões em juros e outros rendimentos de investimentos nos primeiros nove meses de 2023, acima dos cerca de US$ 790 milhões no mesmo período de 2022.

O aumento aconteceu principalmente devido a um aumento nas taxas de juros de curto prazo, afirmou a empresa em seu relatório do terceiro trimestre.

Ainda assim, Buffett admitiu maiores ambições quando questionado na reunião anual do ano passado sobre as perspectivas para o dinheiro.

“O que realmente gostaríamos de fazer é comprar ótimos negócios”, explicou ele. “Se pudéssemos comprar uma empresa por US$ 50 bilhões ou US$ 75 bilhões, US$ 100 bilhões, poderíamos fazer isso.

O S&P 500 tem muitas empresas com esses valores de mercado, que vão desde a Marriott International até a CVS Health, Chipotle Mexican Grill até a Estée Lauder. Mas Buffett descreveu a compra de uma empresa pública como um processo difícil e demorado.

“Seria mais fácil fazer isso com uma empresa privada”, pontuou ele. “E não há muitas que sejam grandes. Por outro lado, não há ninguém mais que consiga fazer um acordo como nós podemos, sob as circunstâncias certas.”

Caixa e investimentos de curto prazo da Berkshire Hathaway. [Fonte: FactSet]
Nos primeiros nove meses de 2023, a Berkshire foi uma vendedora líquida de ações, de acordo com o relatório trimestral mais recente da empresa. O S&P 500 avançou 12% até setembro antes de uma alta no quarto trimestre impulsioná-lo para um ganho de 24% no ano.

Uma ação que a empresa gostou: a sua própria. A Berkshire usou cerca de US$ 7 bilhões para recomprar ações nos primeiros três trimestres do ano passado. Tanto as ações Classe A quanto as Classe B fecharam em recordes na quinta. As ações Classe B subiram 16% em 2024, em comparação com um ganho de 6,7% para o S&P 500.

Os acionistas tendem a se concentrar na oportunidade que o colchão de guerra da Berkshire proporciona.

“A Berkshire tem um histórico tão bom de alocar capital sabiamente”, afirmou James Armstrong, presidente da Henry H. Armstrong Associates, uma empresa de gestão de dinheiro em Pittsburgh. “Eu acho que é um erro ser impaciente. O fato de estarem dispostos a esperar por uma pechincha atraente em uma boa ação ou empresa é uma de suas forças.”

Buffett frequentemente escreveu sobre a importância da força financeira da Berkshire. Em uma carta aos acionistas de fevereiro de 2022, ele compartilhou que ele e Munger haviam prometido que a Berkshire, juntamente com suas subsidiárias, exceto a BNSF e a Berkshire Hathaway Energy, sempre manteriam mais de US$ 30 bilhões em caixa e equivalentes.

Alguns observadores notam que a empresa precisa de uma quantia substancial em dinheiro para mais do que investir. As operações de seguros da Berkshire incluem negócios que carregam o risco de grandes perdas.

Ajit Jain, que lidera as operações de seguros da Berkshire, disse na reunião anual em maio que um furacão na Flórida poderia resultar em uma perda de até US$ 15 bilhões. Nenhuma perda, por outro lado, significaria vários bilhões de dólares em lucro, afirmou.

“Se não fosse pelo negócio de seguros, eles não precisariam manter uma quantia tão grande de dinheiro”, argumentou Darren Pollock, gestor de portfólio da Cheviot Value Management em Beverly Hills, Califórnia. “Eles precisam estar preparados para esses eventos. Essa é uma das principais razões pelas quais muitos desses bilhões de dólares estão quietinhos lá.”

 

(Com The Wall Street Journal; Título original: A $150 Billion Question: What Will Warren Buffett Do With All That Cash?; tradução feita com auxílio de IA)

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