Citi só rebaixou Inter [INBR32] para retomar compra lá na frente, diz Max Bohm

Mercado dividido quanto ao Inter [INBR32]. Com a revisão desta sexta-feira (16), o Citi se junta ao grupo com visão neutra para a companhia. A recomendação anterior era de compra, e o preço-alvo para as ações (listadas nos EUA) passou de US$ 6,30 para US$ 6.

A postura do Citi é igual à assumida pelo BTG no ano passado, apontou Max Bohm, estrategista de investimentos da Nomos. O BTG rebaixou o Inter para neutro no início de dezembro, após a ação da companhia subir 26% em novembro e 155% no acumulado de 2023 até então.

“Eles estão esperando que o banco mostre uma melhor rentabilidade, um ROE acima de 10%, para darem um upgrade mais adiante”, prosseguiu o especialista. Ou seja, os dois rebaixamentos traduzem unicamente uma reação à valorização recente.

Se o Inter mostrar 10% de rentabilidade neste primeiro trimestre, por exemplo, 12% no segundo e assim por diante, Max não tem dúvidas de que tanto Citi quanto BTG retomar recomendação de compra para o banco, “com preço-alvo lá nos R$ 40”.

Ele não só acredita na previsão, como também está posicionado em INBR32 em uma de suas carteiras desenvolvidas para a Nomos. “É um papel que pode tranquilamente negociar a 2x o patrimônio” – o múltiplo atual é 1,3.

No balanço do 4T23, divulgado na semana passada, o Inter reportou lucro líquido de R$ 352 milhões, revertendo o prejuízo de R$ 14 milhões do ano anterior. O patrimônio líquido somou R$ 7,6 bilhões, crescimento superior a 7% comparado a 2022.

Mas Citi e Max não são os únicos que discordam entre si. Entre as recomendações para as ações e para as BDRs do Inter, há espaço para duas recomendações de venda – do Morgan Stanley e Bradesco BBI, ambas para as ações – e cinco de compra – duas para as ações (uma é do Goldman Sachs) e três para as BDRs.

Recomendações neutras predominam por enquanto. São cinco do tipo além da do Citi e BTG, e incluem JP Morgan e Grupo Santander.

Max Bohm não tem neutralidade quanto ao investimento em Inter, e já comentou recentemente como uma desvalorização do ativo representava oportunidade. Para ele, a empresa deveria negociar com desconto bem abaixo do observado atualmente para Nubank [ROXO34], que hoje opera a mais de 5x o patrimônio.

INBR32 precisa subir para estreitar esse desconto em relação ao roxinho, o que só vai acontecer quando a empresa mostrar rentabilidade. “Acredito que isso vai acontecer em 2024.”