Quer vencer no mercado de ações? Evite o custo de “ser humano”

Investir é uma das poucas áreas da vida em que amadores podem – e devem – superar profissionais.

Os investidores individuais que passaram os últimos anos tentando vencer os profissionais em seu próprio jogo, perseguindo ações do momento, estão completamente errados. Em vez disso, deve-se jogar um jogo completamente diferente.

Um corpo crescente de evidências mostra que os gestores de fundos enfrentam desvantagens que os investidores individuais não enfrentam. Essas desvantagens neutralizam as vantagens óbvias dos profissionais sobre os amadores – incluindo vasta experiência e especialização, computadores poderosos, acesso instantâneo a oceanos de dados e a capacidade de negociar milhares de vezes por segundo.

Considere um novo estudo que examinou os retornos de mais de 7.800 fundos mútuos de ações dos EUA de 1991 a 2020. Ele mediu os retornos em comparação com os de um ETF negociado no S&P 500 que acompanha o mercado e o total do mercado de ações dos EUA. As comparações abrangeram períodos mensais, anuais e de 10 anos, bem como o registro mais longo de cada fundo, dentro dessas três décadas.

Em média, apenas 46% dos fundos tiveram desempenho melhor do que o mercado total em horizontes mensais; 39% superaram o mercado em períodos de 12 meses; 34% em horizontes de dez anos; e apenas 24% em toda a sua história.

As taxas são parte do problema, é claro. O fundo típico cobrou um pouco mais de 1% em despesas anuais ao longo do período, segundo os autores do estudo, os professores de finanças Hendrik Bessembinder da Universidade Estadual do Arizona, Michael Cooper da Universidade de Utah e Feng Zhang da Universidade Metodista do Sul.

O fundo típico teve um retorno médio de 7,7% ao ano ao longo das três décadas, após as taxas. No entanto, os investidores em fundos ganharam apenas 6,9% ao ano devido à sua compulsão crônica para perseguir um desempenho forte e fugir quando ele cai.

Esse comportamento de comprar em alta e vender em baixa tende a inundar os gestores de fundos com dinheiro em momentos em que as ações já subiram de preço e forçar os fundos a vender ações após uma queda. Os gestores só podem ter um desempenho tão bom quanto permitido pelos seus piores investidores.

Esse custo de “ser humano”, como diz o Prof. Bessembinder, é quase tão alto quanto o arrasto das taxas anuais.

No geral, o estudo descobriu que os investidores sacrificaram US$ 1,02 trilhão em riqueza investindo em fundos administrados principalmente por stock pickers, em vez de comprar e manter um fundo de índice do S&P 500 que acompanha o mercado.

Em geral, o estudo conclui que os investidores sacrificaram US$ 1,02 trilhão em riqueza investindo em fundos principalmente administrados por stock pickers em vez de comprar e manter um fundo de índice S&P 500 que acompanha o mercado.

A longo prazo, no entanto, quase todo o retorno do mercado vem de um número extremamente pequeno de ações – grandes vencedores que aumentam de valor em 10.000% ou mais ao longo de décadas. O investidor e historiador financeiro William Bernstein, da Efficient Frontier Advisors em Eastford, Connecticut, chama essas empresas de “super ações”.

Pesquisas anteriores do Professor Bessembinder mostram que menos da metade de todas as ações geram retornos positivos ao longo de suas vidas negociadas publicamente e que apenas 4,3% das ações criaram todos os ganhos líquidos no mercado dos EUA entre 1926 e 2016.

Isso significa que procurar as próximas super ações é como procurar algumas agulhas em um imenso campo de feno. E os investidores profissionais deliberadamente não podem pesquisar todo o campo e todos os montes de feno.

Não é surpreendente que outros estudos tenham mostrado que, em média, quanto menos ações um fundo possui, menor é seu retorno.

Ao longo dos períodos de três, cinco, 10, 15, 20 e 25 anos até 31 de março, os fundos mútuos de ações dos EUA com pelo menos 100 posições tiveram um desempenho superior aos que possuíam menos de 50, segundo a Morningstar. Ao longo de todos os mesmos períodos, exceto nos últimos cinco anos, os fundos mais diversificados também obtiveram retornos mais altos do que aqueles com 50 a 99 participações.

Se, por exemplo, você tivesse investido US$ 10.000 em 1º de abril de 1998 em fundos com pelo menos 100 ações, teria obtido uma média de 7,4% anualmente até 31 de março. Isso se compara com 7,0%, em média, em fundos com 50 a 99 participações e 6,5% em aqueles que detinham menos de 50 ações.

O efeito é mais forte entre os ETFs, onde aqueles com menos participações tendem a ser ainda mais concentrados em uma única indústria ou em uma fatia estreita do mercado.

Se os gestores de fundos pudessem se ater apenas às suas melhores ideias, poderiam se sair melhor. Mas possuir apenas algumas ações poderia criar problemas fiscais e regulatórios – e exporia os gestores a saques em massa (e perda de taxas) se os retornos falhassem.

Assim, a maioria dos gestores de portfólio possui muitas ações para se concentrar em suas melhores ideias – mas não o suficiente para maximizar as chances de encontrar um grande vencedor.

Os investidores individuais, em contraste, podem capturar cada agulha em todos os montes de feno com um fundo de índice de mercado total. Em seguida, você pode adicionar o potencial de superar o desempenho tentando encontrar por conta própria o próximo super ativo.

Infelizmente, muitos investidores individuais diversificam suas carteiras adicionando grandes empresas de renome que são muito semelhantes ao que já possuem ou seguindo a multidão em investimentos que estão em alta.

Em vez disso, procure por super ações em empresas menores e menos conhecidas que têm a capacidade comprovada de aumentar preços sem perder negócios.

Limite-se a algumas possibilidades, não investindo mais do que um total de 5% do seu dinheiro nelas e nunca adicione dinheiro novo mesmo se elas subirem. Dessa forma, você pode ganhar muito se encontrar uma grande vencedora, mas não pode perder muito nas perdedoras.

Se você encontrar o que acredita ser uma super ação promissora, diferente de um profissional, pode manter suas ações pelo tempo que for necessário para obter um grande ganho.

A palavra “profissional” vem do latim “declarar publicamente”. Investidores profissionais não possuem mais vantagens insuperáveis ​​sobre investidores individuais. Eles apenas professam que sim.

No longo prazo, você não pode vencer os profissionais investindo mais rápido ou se juntando a grupos de investidores em meme stocks. A maneira de obter retornos superiores não é se misturando com a multidão, mas se destacando dela.

(The Wall Street Journal)