Ambipar [AMBP3] é a nova GameStop?

Isabela Jordão

O papel sustenta nesta quarta-feira (31) ímpeto de até 25% de alta, mais forte que o da véspera, mostrando que a queda de 8% do início da semana foi apenas um susto. 

As ações da Ambipar [AMBP3] já são – com o perdão da metáfora olímpica – as campeãs de salto do ano. Toda a performance recente impressiona. AMBP3 sobe 257% nos últimos trinta dias, 240% em 2024 e quase 180% nos últimos doze meses. “Acho que é o maior short squeeze que já vi na minha vida”, disse Gabriel Rech, estrategista-chefe da Macro Investimentos, em publicação no X (antigo Twitter). 

E a brincadeira continua. Estamos presenciando algo histórico.

Um dos maiores (ou até o maior) short squeeze da história da B3. pic.twitter.com/dbaOhCkAUB

— Pedro Accorsi (@pedroaccorsi_) July 31, 2024

O que é short squeeze

O termo refere-se ao fenômeno de valorização súbita e acentuada de um ativo quando muitos investidores estão apostando na queda dela. 

Tal aposta pode se expressar por meio da venda a descoberto – que gera o aumento da taxa de aluguel. No short squeeze, surge de repente um movimento de alta no papel pressionado, forçando os vendidos a comprarem a ação para evitar prejuízo maior, o que, por sua vez, fomenta ainda mais a valorização. 

Eram mais de 10 milhões de ações alugadas em 8 de julho, contra nem 6 milhões na última segunda-feira (29).

O volume negociado explodiu também. Dos cerca de R$ 9 milhões diários em meados de junho, o montante foi pouco a pouco saltando até chegar na média atual de R$ 200 milhões por dia.

A cifra evidencia que segue havendo demanda por AMBP3 da parte dos investidores, aponta Marco Saravalle, sócio e CIO da MSX Invest. 

Ou seja, o short squeeze continua, diz o especialista. Saravalle inclusive ficou surpreso com a repuxada para cima do papel na terça – ele esperava pelo menos mais um dia de correção de preço.

Não falta burburinho nas redes sociais – a chamada Fintwit, comunidade online dos envolvidos com o mercado financeiro – sobre o desempenho assombroso de AMBP3. A performance, aliás, tem suscitado comparações com outro short squeeze icônico, da americana GameStop.

O caso da GameStop

Em janeiro de 2021, um grupo de traders capitaneado por Keith Gill (mais conhecido como Roaring Kitty, seu nome usuário no Reddit) se organizou para efetuar compra em massa das ações da GameStop, uma varejista de videogames que, fosse listada no Brasil, seria facilmente classificada como “mico”.  

Essa “revolta das sardinhas”, em alusão aos pequenos investidores, gerou prejuízos milionários para mega investidores e fundos com posições vendidas no papel, como o agora extinto Melvin Capital. 

Houve uma reprise em menor escala desse short squeeze em maio deste ano, com o retorno de Roaring Kitty após dois anos inativo nas redes sociais. 

Apesar de tanto o short squeeze da GameStop quanto o da Ambipar terem se tornado emblemáticos, a similaridade pára por aí. “A única semelhança que vejo”, diz Cláudio Souza, especialista em investimentos na Fortes Equities, é que os stops dos short sellers começaram a ser acionados, potencializando as altas. Short selling é o equivalente em inglês à venda a descoberto.

As comparações não têm tanto lastro, a começar pelos agentes impulsionadores dos respectivos papéis. No caso da GameStop, foi uma situação na qual pessoas físicas levaram os “tubarões” ao stop, destaca Gabriel Rech. Já em Ambipar, os principais atores foram o controlador e a própria empresa recomprando ações. 

“Obviamente, tem alguma participação de pequenos investidores, mas não como fator preponderante para esse short squeeze.”

Mais diferenças entre GameStop e Ambipar

Apesar da consideração, o especialista vê o salto como um movimento puramente especulativo. 

Vitor Miziara, analista e sócio da Performa Ideias, compara também a expressividade do percentual de ações vendidas a descoberto em ambas as situações. Assim, em meio às compras de Tércio Jr. mesmo conforme o preço de AMBP3 subia, o cenário se tornou insustentável para quem estava vendido. 

“Conforme o dono foi aumentando a posição dele, o free float, o número de ações que foram sobrando no mercado, foi ficando cada vez menor”, explica Miziara. 

O free float indica o número de ações de uma companhia em circulação. O da Ambipar é oficialmente 33,3% do total de ativos, de acordo com o site da B3. “Entretanto, se considerarmos as últimas compras realizadas pela tesouraria, pelo controlador e também descontarmos as compras realizadas pelos fundos administrados pela Trustee, teríamos um free float real de aproximadamente 12%”, apontou Claudio Souza. 

A Trustee, gestora ligada ao empresário Nelson Tanure, também fez compras significativas de AMBP3. Entretanto, por não pertencer ao grupo de controle na companhia, a participação dela não é considerada para os cálculos oficiais do float.

Segundo B3, free float da #Ambipar é de 55,6mi ações, o que deixa BTC/FLOAT em 17,83%, portanto dentro dos limites.

Porém, considerando as compras recentes e somando Trustee, o FF real cai para 21,2mi ações.

BTC/FLOAT real da #AMBP3 é de 46,77%.

Ok, “papel subiu demais”, mas… pic.twitter.com/1B1Eerk5Qa

— Claudio Souza (@claudio_fei) July 30, 2024

“Em todo caso, podemos considerar que apenas 12% das ações da companhia estão disponíveis para negociação no mercado”, completa Claudio. Sendo que 5,86% dos ativos estão alugados, em uma relação “float real”/BTC igual a 46%, “o que é extremamente alta, dificultando muito a vida do vendido que precisa encerrar sua posição em algum momento”. 

O tamanho exato do free float atual de AMBP3 ainda é desconhecido, mas suficientemente preocupante. Afinal, a depender do nível de aluguel na ação, a B3 pode exigir a liquidação compulsória das vendas, frisa Gabriel Rech, o que geraria valorização estratosférica do papel. A Bolsa não permite a ultrapassagem de certo nível de venda das ações em circulação, a fim de manter o funcionamento do mercado. 

Vale a pena negociar AMBP3?

Marco Saravalle relata que muitos investidores com quem conversou têm reduzido as posições na Ambipar diante do atual patamar de preço. Essa também tem sido a sugestão da MSX Invest nos últimos dias. 

O executivo também destaca a diferença entre o short squeeze da brasileira e o da GameStop, principalmente porque a Ambipar tem fundamentos – não que justificassem a disparada, mas tem. “A gente questiona o exagero desse movimento, que é a nossa opinião, mas tem fundamento.”

“Novamente, reforço que, para entradas agora, tecnicamente, apenas se trabalhasse com stop nos R$ 36.” Considerando os preços atuais, comprar papéis da Ambipar agora seria se expor a perdas de 17%. “Para mim, não faz sentido”, arrematou Borges.

Para quem já tem ações da companhia, o analista recomenda colocar o stop e “deixar o mercado trabalhar”.