Bem-vindos mais uma vez!
Hoje finalizaremos nossa sequência de artigos que trataram dos Market Makers. Teremos a oportunidade de conhecer um dos aspectos mais importantes a ser gerenciado por esses atores para um controle de risco efetivo, a exposição em Gamma.
A exposição em Gamma é um dos principais riscos que os Market Makers enfrentam ao atuar no mercado de opções. Para os atores do mercado de investimentos, é essencial entender como essa exposição pode ser gerenciada para evitar perdas significativas.
A exposição em Gamma é o risco de que as mudanças no preço do ativo subjacente afetem a posição das opções que o Market Maker mantém em sua carteira. Isso ocorre porque o Gamma mede a velocidade com que o Delta da opção muda em relação ao preço do ativo subjacente. Assim, se o preço do ativo subjacente mudar rapidamente, o Delta da opção também mudará rapidamente, o que pode levar a perdas significativas para o Market Maker.
No gráfico abaixo podemos observar como o efeito do Gamma fica mais intenso com a passagem do tempo até o vencimento das opções, o que faz com que a sensibilidade influencie cada vez mais as necessidades de hedge dos Market Makers. E por consequência os movimentos de hedge podem levar os ativos subjacentes a movimentos mais relevantes.
Para gerenciar o risco de exposição em Gamma, os Market Makers geralmente utilizam a técnica do Delta hedging. Essa técnica envolve comprar ou vender o ativo subjacente de forma proporcional à quantidade de opções mantidas na carteira, a fim de manter o Delta da carteira o mais próximo possível de zero. Dessa forma, o Market Maker pode limitar o impacto das mudanças no preço do ativo subjacente na posição de opções.
Além do Delta hedging, os Market Makers também podem utilizar outras estratégias para gerenciar o risco de exposição em Gamma. Uma dessas estratégias é a diversificação da carteira de opções, mantendo uma mistura de opções com diferentes preços de exercício e vencimentos. Isso ajuda a equilibrar a exposição do Market Maker a diferentes mudanças no preço do ativo subjacente.
Outra estratégia é o uso de opções com Gamma baixo, que mudam menos rapidamente em relação ao preço do ativo subjacente. Essas opções podem ser usadas para compensar a exposição a opções com Gamma alto, reduzindo assim o risco de exposição em Gamma.
No entanto, é importante lembrar que o gerenciamento da exposição em Gamma pode ter um impacto significativo nas oportunidades de investimento para outros participantes do mercado de opções e outros ativos, como ações. Os Market Makers desempenham um papel fundamental na formação de preços, na movimentação de preços e na liquidez do mercado de opções e de ações, e o gerenciamento da exposição em Gamma pode de forma intensa afetar as negociações com opções e ações, e seus preços para os investidores de varejo e os fundos de investimento.
Desde o início da Jumba, nós identificamos a ausência desse tipo de estudo no mercado de varejo brasileiro, então dedicamo-nos a trazer esses conceitos de forma pioneira ao Brasil, permitindo ao investidor pessoa física entender como esse player fundamental no mercado atua, e qual é a mecânica de seus movimentos, pois assim podemos aumentar a probabilidade de sucesso de nossas operações.
Em nossa ferramenta Market Gamma podemos visualizar em que área se encontra o ativo em termos de exposição do Market Maker e identificar como será sua atuação em cada região e os prováveis pontos de reação.
Este conhecimento é muito importante para o trader/investidor por permite não se colocar em posições ou trades que possam ser prejudicados pelos movimentos dos Market Makers, pois estes com volumes extremamente altos de negociação afetam sobre maneira o movimento dos ativos.
Abaixo, as figuras que ilustram esse posicionamento.
Quando o ativo se encontra na região Gamma positivo, o Market Maker atuará na contramão do movimento do ativo, tornando-se um freio para seus movimentos, sejam eles de alta ou baixa. E quanto na região Gamma negativo o comportamento será o oposto.
Este será sempre o propósito desta coluna! Informar, educar com os melhores conceitos e práticas utilizadas no mercado institucional, auxiliando os investidores a enxergar o mercado sob uma nova perspectiva, mais ampla e completa.
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