DISCLAIMER: o texto a seguir trata apenas da opinião do autor e não necessariamente reflete a opinião institucional da Nomos Investimentos ou do TradeNews.
A inflação implícita é um conceito que se refere à expectativa de pressão inflacionária futura que está velada em certos preços de mercado, como as taxas de juros dos títulos do governo ou os preços das opções de ações.
Por exemplo, suponha que um investidor compre um título pré-fixado do governo, que paga uma taxa de juros nominal de 10% ao ano. Se a inflação atual for de 6%, a taxa de juros real (ou seja, a taxa de juros nominal descontando-se a inflação) seria de apenas 4%. Nesse caso, a inflação implícita em um título pré-fixado que paga 10% ao ano seria de 6%, pois é a taxa de inflação que torna a taxa de juros nominal de 10% equivalente a uma taxa de juros real de 4%.
Em bom português, você recebeu R$10,00, mas a inflação comeu R$6,00, e na realidade você ficou com R$4,00! Na sua conta você até vê os R$10,00, mas eles agora valem menos e compram a mesma coisa que R$4,00 comprariam no passado.
Lembra daquele Picolé que custava R$4,00 e agora custa R$10,00? É disso que estamos falando aqui!
A inflação implícita é muito importante porque afeta as decisões de investimento e os preços dos ativos financeiros de uma forma geral, não apenas na renda fixa, como a maioria acredita.
Se os investidores esperam uma inflação mais alta no futuro, eles podem exigir maiores taxas de juros para compensar o aumento do risco inflacionário. Isso, por sua vez, pode afetar os preços dos títulos do governo, mas a inflação também afeta diretamente as empresas e impacta os preços das ações.
Ok, mas como a análise da inflação implícita pode te ajudar a melhorar a rentabilidade da sua carteira?
Vou ilustrar em dois exemplos como a análise da inflação implícita pode fazer bastante diferença na hora de investir:
1 – Operações com títulos públicos indexados à inflação e pré-fixados;
2 – Operações com opções de ações.
No primeiro caso, ao perceber que as expectativas de inflação para o longo prazo estão mais altas do que o normal, o investidor poderia optar pela compra de títulos indexados à inflação para surfar a alta inflacionária.
Quando notasse desaceleração no aumento das expectativas e um aumento na probabilidade de a inflação começar a cair, a estratégia poderia ser ajustada para aquisição de títulos pré-fixados. Assim, quando a inflação retrocedesse, os títulos pré-fixados poderiam ser revendidos com ágio no mercado secundário.
No segundo caso, a operação requer um pouco mais de conhecimento e habilidade com os instrumentos do mercado financeiro.
Suponha que um investidor acredite que a inflação aumentará significativamente nos próximos meses e, portanto, esteja procurando maneiras de se proteger contra o aumento dos preços. Ele decide comprar opções de venda de ações de uma empresa de alimentos, uma vez que acredita que o preço das ações da empresa pode cair se os custos de produção aumentarem devido à inflação.
Para fazer isso, o investidor deve primeiro avaliar a inflação implícita no preço das opções de venda. Se a inflação implícita estiver baixa, isso pode indicar que os investidores não estão preocupados com a inflação futura e, portanto, as opções de venda podem ser relativamente baratas. No entanto, se a inflação implícita estiver alta, isso pode indicar que os investidores estão preocupados com a inflação futura e, portanto, as opções de venda podem ser mais caras.
Suponha que o investidor encontre opções de venda da empresa de alimentos com uma inflação implícita de 5%. Isso significa que os investidores estão prevendo que a inflação será de 5% durante o período de validade das opções.
Com base nessa informação, o investidor decide comprar opções de venda da empresa de alimentos com um preço de exercício de R$50, que expiram em três meses e custam R$2 por opção. Isso significa que o investidor terá que pagar um prêmio total de R$200 (100 opções x R$2 por opção).
Se a inflação aumentar conforme previsto, e os custos de produção da empresa de alimentos aumentarem, isso pode afetar negativamente seus lucros e, portanto, o preço das ações. Caso isso aconteça e o preço das ações cair abaixo de R$50 durante o período de validade das opções, o investidor poderá exercer suas opções de venda e vender as ações da empresa de alimentos a R$50, garantindo um lucro de pelo menos R$2 por ação.
Por outro lado, se a inflação não aumentar conforme previsto, e os preços das ações da empresa de alimentos não caírem, o investidor pode perder todo o prêmio pago pelas opções de venda, ou seja, R$200.
Agora que você já sabe como a inflação implícita atinge os mercados de renda fixa e de renda variável, chegou a hora de saber onde e como é possível obter e analisar esses dados.
Basicamente, a inflação implícita se obtém comparando os títulos públicos pré-fixados com aqueles indexados à inflação. Se temos títulos indexados pagando IPCA+ 4% e pré-fixados com mesmo vencimento pagando 14% ao ano, significa que, para esse prazo específico, o mercado projeta uma inflação de 10% ao ano.
Uma vez que o mercado sempre tende ao equilíbrio, os títulos pré-fixados e os indexados para o mesmo vencimento tendem a retornar a mesma remuneração – embora isso raramente aconteça -, os preços tendem a se aproximar.
Os dados de inflação implícita estão disponíveis no site da ANBIMA.
Obs: Esse texto é um exemplo ilustrativo de como a inflação implícita afeta os preços de mercado, e não é de maneira alguma um tutorial de operações ou recomendação de investimentos.